20240428-浙商证券-中铁工业-600528.SH-中铁工业点评报告_经营_调结构_持续推进_盾构机新应用领域拓展顺利_3页_657kb

中铁工业（600528）公司点评总结

核心观点： 本文对中铁工业2024年第一季度经营情况、业务拓展以及投资前景进行了分析，并给出“买入”评级。

一、 经营业绩

• 经营调整持续推进：2024年第一季度公司实现营收7118亿元，同比下降42.6%；归母净利润468亿元，同比下降108.7%，扣非净利润453亿元，同比下降120.1%。
• 获利能力变化：毛利率17.89%，同比上升0.42个百分点，环比下降0.68个百分点；净利率6.46%，同比下降0.65个百分点，环比上升3.24个百分点。期间费用率为11.32%，同比上升1.77个百分点，其中研发费用率（47.8%）和管理费用率（47.7%）增长显著。
• 新签订单：新签订单1289.8亿元，同比增长34.9%。其中钢结构业务订单显著增长。境内订单增长25%，境外订单增长252%。

二、 业务拓展

• 隧道施工装备：传统领域稳固（如城轨、铁路），并在水利、矿山、抽水蓄能等新兴领域加速拓展。
• 优势领域：水利领域市场占有率保持在60%以上；非煤矿山和抽水蓄能领域占有率超80%。
• 海外市场：新签订单17.3亿元，同比大幅增长35.7%，尤其在欧洲发达国家和大直径隧道掘进机领域取得进展，技术壁垒高的产品比重提升。

三、 政策利好

• 大规模设备更新政策在2024年3月推出，提出工业设备投资目标及财税金融支持措施。
• 公司主营产品如高铁道岔，以及盾构机、特种工程机械等，符合设备更新趋势，预计将从中受益。

四、 财务预测与估值

• 预测2024-2026年归母净利润分别为184亿、198亿、213亿元，同比增长55%、76%、77%。
• 对应PE分别为10、9、8倍，PB（MRQ）为0.78倍。维持“买入”评级。

五、 风险提示

• 可能面临地铁基建投资放缓、抽水蓄能技术进展不及预期等风险。

六、 投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司产品结构优化、新市场拓展、符合政策导向，有望在设备更新周期中受益。