社会服务行业月报：关注旅游、教育﹣酒店、出境游数据向好，建议关注龙头标的-20180207-广发证券-30页-2mb

社会服务月报总结——关注旅游、教育行业

核心内容概述

本报告主要分析了2018年1月旅游和教育行业的市场表现、数据变化以及未来发展趋势，重点推荐旅游行业的免税、酒店及出境游龙头公司，同时关注教育行业在民促法细则落地后的发展机遇。

旅游行业分析

市场行情回顾

• 1月旅游板块整体上涨 6.2%，跑赢沪深300指数 0.2个百分点，在申万28个一级行业中排名第5。
• 旅游综合和酒店板块表现突出，中国国旅、中青旅、锦江股份等涨幅领先。
• 景区股表现分化，峨眉山、黄山旅游等表现较好，而天目湖、三特索道等出现较大幅度下跌。

行业数据跟踪

• 国内游：12月为旅游淡季，但重点省市如海南、丽江等仍保持增长。海南12月接待游客增长 10.6%，丽江10-12月增长 12.0%。
• 出境游：12月出境游数据加速向好，剔除韩国后单月增速均达 30% 以上。东南亚市场表现亮眼，越南增长 91%，泰国增长 61%，日本增长 32%，港澳市场复苏明显，澳门增长 15.8%。
• 酒店业：12月行业经营指标向好，星级酒店RevPar同比增长 5.1%，锦江系、铂涛等品牌表现强劲。

行业观点

• 免税：中国国旅、上海机场等免税龙头受益于政策利好，三亚免税市场持续增长，市内免税店前景看好。
• 酒店：龙头公司如锦江股份、首旅酒店、众信旅游等有望受益于供需向好和产品升级，预计18年量价齐升。
• 景区：部分景区公司估值已处于历史低位，随着需求恢复和供给侧改革，有望迎来估值修复。
• 出境游：二三线城市需求释放，出境游行业复苏趋势确立，预计市场将继续回升。

重点公司表现

• 中国国旅：17年净利润增长 38.97%，受益于海南旅游市场回暖及免税业务扩张。
• 首旅酒店：17年净利润增长 185.9%-205.8%，预计18年将受益于如家品牌升级及市场拓展。
• 宋城演艺：17年净利润增长 10%-30%，轻资产项目持续超预期，18年进入收获期。
• 锦江股份：17年RevPar增长 6.1%，预计18年受益于供需向好及产品升级。
• 黄山旅游：12月客流增长 6.5%，杭黄铁路、外延扩张带来长期看点。

教育行业分析

市场回顾

• 1月教育板块平均下跌 2.1%，跑输沪深300指数 8.2个百分点。
• 跑赢指数的公司包括凯文教育（+4.8%）、世纪鼎利（+0.25%）等。
• 跑输指数的公司如文化长城（-20.4%）、威创股份（-12.5%）等。

行业观点

• 随着《民办教育促进法》实施细则在多地陆续落地，营利性民办教育的资产证券化加速，龙头公司更具估值优势。
• 未来政策的进一步开放将为教育行业带来增长机遇。

重点公司表现

• 凯文教育：1月涨幅 4.77%，业绩增长显著。
• 全通教育：17年净利润范围为 6,000-7,500万元，增速 27.14%-41.72%。
• 勤上股份：17年扭亏为盈，净利润范围为 7,000-10,000万元。
• 开元股份：17年净利润大幅增长 2789.41%-2819.41%，主要受益于子公司纳入合并报表。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响旅游行业整体需求。
• 天气与突发事件：对国内和出境游人数增长造成影响。
• 政策不确定性：教育行业受政策面影响较大，细则落地进度低于预期可能影响行业发展。

行业评级

• 旅游行业：买入
• 教育行业：买入

前次评级

• 旅游行业：买入
• 教育行业：买入

报告日期

2018-02-07

分析师

• 安鹏，S0260512030008，021-60750610，anpeng@gf.com.cn
• 沈涛，S0260512030003，010-59136693，shentao@gf.com.cn

联系人

• 康凯，010-5913-6630，kangkai@gf.com.cn