20180805-广发证券-建筑装饰行业周报_基建为稳增长发力方向_贸易摩擦演变程度或决定投资落实力度_9页_1mb

建筑装饰行业周报总结

核心内容概述

本周建筑装饰板块整体表现不佳，下跌3.65%，但跑赢沪深300指数2.20个百分点。子板块中，铁路建设涨幅最大（0.44%），而装修装饰跌幅最大（-6.81%）。主题板块中，一带一路跌幅最小（-4.41%），京津冀一体化/雄安新区跌幅最大（-6.47%）。当前建筑板块PE（TTM，整体法）为11.60倍，PB（LF）为1.29倍。

主要观点

1. 政策导向明确，基建稳增长成为重点
   中央政治局会议明确提出加大基建补短板力度，成为稳增长的重要方向。财政与货币宽松政策再次被确认，预计下半年近万亿元地方专项债将加速发行，支持存量项目。同时，7月以来多个省份陆续发布重大工程投资计划，新建项目也有望逐步推出。与地产调控相比，基建将成为政策发力的重点。

2. 基建补短板领域集中于交通、乡村振兴等方向
   交通建设（铁路、公路、城轨）、乡村振兴（交通水利扶贫、生态环保）是基建补短板的重点领域。根据“十三五”规划，目前部分指标仍未达标，预计下半年相关投资增速有望提升。

3. 中西部地区或为基建发力重点，贸易摩擦影响投资力度
   中西部地区将成为基建投资的重点区域，如川藏铁路等项目已启动。基建资金来源包括专项债、中央财政转移支付、银行贷款等。贸易摩擦的演变程度可能影响投资落实的力度。

4. 政策主题行情向基本面行情传导
   历史数据显示，政策宽松和低估值是建筑蓝筹上涨的两个必要条件。当前建筑央企新签订单增速虽有波动，但整体仍保持增长，预计下半年随着政策落实，基本面将逐步改善，提振板块表现。

5. 公司推荐逻辑
   推荐关注以下三类公司：

   • 低PB建筑央企：如葛洲坝、中国铁建、中国交建、中国建筑、中国化学；
   • 弹性较大的地方基建国企：如四川路桥、山东路桥；
   • 基建前端设计公司：如苏交科、中设集团。

关键信息

• 行业表现：建筑装饰指数下跌3.65%，跑赢沪深300；子板块中铁路建设涨幅最大，装修装饰跌幅最大。
• 政策支持：中央政治局会议强调基建稳增长，财政政策宽松，专项债有望加速发行。
• 基建缺口：铁路、公路、城轨等指标距离“十三五”规划目标仍有差距，预计下半年投资增速将提升。
• 公司数据：18H1八大建筑央企新签订单同比增长4.5%，其中中国化学增长72.1%，表现突出。
• 市场环境：中美贸易摩擦可能影响投资力度，但政策导向明确，基建产业链有望修复。
• 估值情况：当前建筑板块PE为11.60倍，PB为1.29倍，整体处于较低水平。
• 行业评级：买入，前次评级也为买入。

风险提示

• 宏观政策环境变化导致行业景气度下降；
• 固定资产投资增速下滑加速导致公司订单不达预期；
• “一带一路”政策落地不及预期；
• 互联网家装、环保、特色小镇等新业务转型不达预期。

重点新闻概览

• 中美贸易摩擦：特朗普提议对2000亿美元中国商品加征25%关税，中方采取反制措施。
• 中央政治局会议：强调积极财政政策和基建稳增长，推动专项债发行。
• 国资改革：国务院发布国有资本投资、运营公司改革试点文件。
• 制造业PMI：7月制造业PMI为51.2%，保持增长态势。
• 土地市场：地价连续四个月下跌，预计下半年土地市场将加速降温。
• 专项债发行：加快1.35万亿元专项债发行进度，推动基建早见成效。
• 地方投资：13省市上半年重大项目投资达3.4万亿元，中西部地区表现强劲。
• 灾后水利建设：中央财政支持灾后水利薄弱环节建设，投入232.97亿元，同比增长8.4%。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上；
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%；
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上；
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%；
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%；
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：姚遥（S0260517070002）

  • 电话：021-60750610
  • 邮箱：gfyaoyao@gf.com.cn

• 研究助理：尉凯旋

  • 电话：021-60750610
  • 邮箱：yukaixuan@gf.com.cn

数据来源

• Wind、广发证券发展研究中心、国家统计局、经济日报、新华社、第一财经、智通财经网、财政部网站、国家发改委、财经韬略、农业司、一带一路网等。