20260127-华龙证券-汽车行业周报_2026年首月政策过渡期_新能源渗透率短暂承压_21页_2mb

汽车行业周报总结 - 2026年1月27日

核心内容

2026年1月，中国汽车市场处于政策过渡期，新能源汽车渗透率出现短暂承压。尽管1月新能源零售销量同比下滑40.2%，但环比增长7.5%，整体市场仍呈现波动。新能源渗透率在政策调整与天气影响下出现阶段性低点，但市场正逐步从政策驱动转向产品力与消费习惯驱动。

主要观点

1. 政策过渡期影响：

   • 新能源购置税补贴由全额免征调整为减半征收，引发消费者观望情绪。
   • 以旧换新补贴启动，政策优化预计全年支撑市场。
   • 市场面临短期承压，但长期看政策与产品力双重驱动。

2. 高端化与出海趋势：

   • 高端化厂商（如长城汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车-W）因产品力强，受政策影响较小，具备增长潜力。
   • 自主品牌加大出海布局，海外市场销量增长可带动业绩修复。

关键信息

行业动态

• 行业要闻：
  • 吉利控股发布2030战略目标，计划全球销量突破650万辆，营收破万亿。
  • 德国将电动汽车补贴扩展至增程及插混车型。
• 上市车型：
  • 吉利银河V900、长安Lumin等车型上市，展现新能源布局。
• 公司公告：
  • 长安汽车增发60亿元用于新能源与智能驾驶开发。
  • 江铃汽车2025年营收同比微增，但净利润大幅下降。

市场表现

• 板块涨跌幅：
  • 申万汽车板块周涨幅2.51%，跑赢沪深300指数3.13pct。
  • 乘用车板块周跌幅1.60%，商用车、汽车零部件、汽车服务板块分别上涨3.69%、3.85%、5.18%。
• 个股表现：
  • 涨跌幅前五的个股为新坐标、铁流股份、潍柴重机、敏实集团、联诚精密。
  • 涨跌幅后五的个股为恒帅股份、和谐汽车、斯菱股份、川环科技、索菱股份。

数据跟踪

• 月度数据：
  • 2025年12月乘用车零售销量226.1万辆，同比-14.15%，环比+1.60%。
  • 新能源乘用车零售销量133.7万辆，渗透率59.1%，同比+9.69%。
  • 12月客车销量同比+5.49%，大中型客车销量同比-14.67%，环比+51.81%。
  • 重卡销量同比+21.98%，主要受以旧换新政策和供需关系改善影响。
• 周度数据：
  • 1月12-18日乘用车零售销量35.1万辆，同比-24%，环比-31%。
  • 新能源零售销量19.5万辆，同比+7%，环比-34%。
  • 新能源批发销量18.1万辆，同比-15%，环比-40%。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，看好高端化与出海自主车企。
• 个股建议：
  • 高端化车企：长城汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车-W。
  • 供应链与智驾赛道：隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团、贝斯特、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利。
  • 商用车：潍柴动力、宇通客车，受益于行业景气度复苏。

风险提示

1. 宏观经济波动：可能影响消费者购买力与行业盈利能力。
2. 政策不及预期：补贴、登记、智驾政策变化可能影响行业发展。
3. 原材料价格波动：影响产业链盈利能力。
4. 地缘政治风险：影响出口准入与关税，进而影响销量。
5. 重点车型销量不及预期：影响企业盈利。
6. 智能驾驶进展不及预期：可能影响车企销量与市场表现。
7. 数据误差风险：第三方数据可能影响分析准确性。
8. 重点关注公司业绩不及预期：可能影响投资回报。

重点关注公司及盈利预测

数据来源

• Wind
• 中国汽车工业协会
• 乘联分会
• 华龙证券研究所

图表目录

• 图1：申万行业涨跌幅
• 图2：申万汽车子板块涨跌幅
• 图3：申万汽车板块PE（TTM）
• 图4：申万汽车子板块PE（TTM）
• 图5-图10：乘用车销量及渗透率
• 图11-图16：新能源乘用车销量及渗透率
• 图17：L2.5及以上智驾渗透率
• 图18-图21：经销商库存系数
• 图22-图25：客车销量及同比增速
• 图26-图29：重卡销量及同比增速
• 图30-图35：乘用车及新能源乘用车出口数据

风险提示

• 宏观经济波动
• 政策不及预期
• 原材料价格波动
• 地缘政治风险
• 重点车型销量不及预期
• 智能驾驶进展不及预期
• 第三方数据误差
• 重点关注公司业绩不及预期

免责声明

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