20250719-浙商证券-数字资产系列研究一_链上真实资产RWA详解_12页_942kb

报告摘要

宏观深度报告 - 链上真实资产RWA详解

核心概念
- RWA（链上真实资产）为“真实资产”代币，链接现实资产与区块链，是链上投资标的；稳定币则作为链上交易媒介。
- 分类：有形资产（商品、地产）、金融资产（国债、股票、信贷）、无形资产（知识产权、碳信用等）。
市场规模与分布
- 总规模：截至2025年7月，RWA市场规模约257亿美元，年增长率超过100%。
- 资产分布：
  - 金融资产主导，占比92.7%（私人信贷占比57.9%、美国国债29.3%、股票1.7%）。
  - 有形资产占比7.3%：大宗商品（6.3%）、房地产（0.9%）。
  - 无形资产规模尚小。
应用场景
- 投资导向型RWA：以二级市场金融资产代币化为主，如国债、股票、黄金上链，二次流转为链上价值提供背书。
- 融资导向型RWA：为低流动性资产提供融资渠道，如房地产抵押贷款、企业设备代币化融资，境内项目如蚂蚁数科进行光伏电站融资。
宏观影响与挑战
- 金融体系闭环：RWA、稳定币与去中心化金融共同形成“去中介化”金融闭环，码链上金融对传统金融的挑战。
- 监管风险：跨链匿名交易可能引发监管难题，且大部分RWA资产为美元资产，或阶段性利好美元信用扩张。
- 全球资本市场：RWA推动“去国界”金融流转，加速资本全球化。
风险提示
- 中美博弈超预期、RWA监管政策变动、市场波动与其他地缘风险。