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全球量化聚焦 | 动量退潮、低估值修复，但反转尚未明确（2026年8月）

核心内容

2026年7月，全球市场经历了由AI硬件驱动的跨市场强势行情的高位分化，主要表现为动量因子显著退潮，低估值因子普遍修复。尽管部分亚洲市场（如大中华、韩国）的医药、消费、房地产等行业出现阶段性反弹，但整体市场尚未形成一致性的趋势反转。

主要观点

• 行业表现分化：科技硬件行业在7月出现高位分化，其在不同市场的因子收益差异显著。美国科技硬件行业仍保持正收益，而东盟、大中华和日本市场则出现负收益。
• 资金流向变化：资金从科技硬件行业向软件与IT服务、医药、消费及房地产等行业回流，但未形成跨市场一致性行情。
• 市场风格转变：动量因子在多个市场出现显著下跌，低估值因子则普遍上涨，显示市场风格出现阶段性调整。
• 趋势未明确反转：尽管短期风格和行业出现变化，但AI产业仍处于高景气度阶段，且未形成科技硬件之外的其他一致性主线，因此尚不足以确认中长期趋势发生反转。

关键信息

行业表现

• 科技硬件：

  • 美国：+1.96%
  • 东盟：-7.23%
  • 大中华：-8.02%
  • 日本：-7.59%
  • 韩国：-7.23%

• 软件与IT服务：

  • 日本：+8.23%
  • 东盟：+5.77%
  • 美国：+5.26%
  • 大中华和韩国：分别出现-0.46%和-2.61%的负收益。

• 医药、消费、房地产：

  • 大中华区域：制药与医学研究（+10.47%）、食品饮料（+5.54%）、个人家庭用品与服务（+3.77%）、房地产（+2.33%）
  • 韩国：个人家庭用品与服务（+3.29%）、房地产（+2.22%）

风格因子表现

• 动量因子：

  • 大中华：-24.7%
  • 美国：-23.0%
  • 日本：-17.0%
  • 韩国：-13.8%
  • 东盟：-5.4%

• 低估值因子：

  • 大中华：+10.0%
  • 美国：+5.0%
  • 日本：+6.0%
  • 东盟：+5.7%
  • 韩国：+5.6%

市场趋势分析

• AI产业仍处高景气度：美国头部Hyperscaler（微软、谷歌、亚马逊、甲骨文、Meta）的资本开支仍快速扩张，2026财年预计达到6990亿美元，2027财年或进一步增至9375亿美元。
• 趋势尚未反转：尽管短期风格和资金配置发生变化，但市场仍未能确认进入价值风格周期，更多反映的是趋势交易释放后的估值再平衡。

风险提示

• 模型过拟合风险
• 市场大幅波动风险
• 宏观及产业政策大幅变化风险
• 个股业绩兑现不及预期风险

总结

2026年7月，全球市场呈现出动量因子退潮、低估值因子修复的阶段性特征。科技硬件行业因前期涨幅较大出现高位分化，资金开始向估值较低、涨幅有限的行业扩散，但尚未形成跨市场一致的行情。AI产业仍保持高景气度，头部企业资本开支持续扩张，表明行业仍具备长期投资价值。因此，当前市场风格和行业趋势仍处于调整阶段，反转尚未明确。