20241228-西南证券-债券市场跟踪周报_12月MLF缩量续作_专项债管理机制迎来优化完善_16页_1mb

西南证券债券市场周报（1223-1227）

主要事项

1. MLF操作：12月25日，MLF净回笼11500亿元。
2. 专项债政策优化：国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，涉及七个方面，包括扩大投向领域和用作资本金范围、完善预算平衡等。

资金市场

• 利率变化：跨年影响下，资金利率上升，R007、DR007分别上涨3858BP和2314BP。
• 存单发行：净融资额为正，不同期限存单利率整体下行。

债券市场

利率债表现

• 国债长端收益率下行，1年、3年、5年国债收益率分别下降586BP、382BP、332BP；国开债表现分化。
• 隐含税率小幅提升，10年国开债隐含税率达到361%。

信用债表现

• 高等级信用债表现较好，AAA级中短票据收益率下降明显；AA+级城投债利差收窄。
• 中低等级信用债需关注流动性风险。

机构行为

• 利率债：基金日均净买入1.6174亿元，农商行、券商净买入较多。
• 信用债：基金继续增持信用债，净买入规模达50.53亿元。

后市展望

• 短期：利率债可能趋平，信用债利差压缩仍有基础。
• 中长期：支持性货币政策不变，利率中枢或仍有下行空间。