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中国太保公司评级与核心分析总结

公司评级与投资建议

• 评级：增持（维持）
• 报告日期：2026年08月30日
• 分析师：张博（S0190519060002）
• 联系方式：zhangboyjs@xyzq.com.cn
• 投资建议：建议投资者关注公司，公司首次实施中期分红，每股派发0.42元（含税）。

核心财务数据

• 08月28日收盘价（港元）：30.16
• 总市值（亿港元）：2,901.49
• 总股本（亿股）：96.20

主要观点与业绩表现

1. 公司整体表现

• 2026H1营业总收入：2,121.36亿元，同比增长5.8%
• 保险服务收入：1,432.96亿元，同比增长1.0%
• 归属股东净利润：307.75亿元，同比增长10.4%
• 归属股东营运利润：211.49亿元，同比增长6.2%
• 集团内含价值：6,369.38亿元，较2025年末增长3.8%

2. 太保寿险表现

• 规模保费：1,903.51亿元，同比下降1.6%
• 内含价值：4,847.38亿元，较2025年末增长4.1%
• 寿险净利润：240.30亿元，同比增长16.1%
• 营运利润：158.87亿元，同比增长5.9%

3. 新业务价值与结构优化

• 新业务价值：107.58亿元，同比增长12.7%
• 新业务价值率：17.5%，同比提升2.5个百分点
• 分红型保险占比：提升至55.5%

4. 代理人渠道表现

• 规模保费：1,385.65亿元，同比增长0.9%
• 新保期缴规模保费：173.47亿元，同比增长23.2%
• 月均保险营销员：18.3万人
• 核心人力月人均首年规模保费：10.16万元，同比增长39.5%
• 月人均首年佣金收入：8,026元，同比增长12.7%

5. 银保渠道表现

• 规模保费：379.35亿元，同比下降8.9%
• 新保期缴规模保费：117.20亿元，同比增长32.6%
• 续期业务：164.04亿元，同比增长30.0%

6. 太保产险表现

• 原保险保费收入：1,143.58亿元，同比增长1.4%
• 保险服务收入：969.87亿元，同比增长0.2%
• 承保综合成本率：95.0%，同比下降1.3个百分点
• 承保利润：48.17亿元，同比增长35.7%
• 车险：
  • 原保险保费收入：537.19亿元，同比增长0.2%
  • 综合成本率：94.6%，同比下降0.7个百分点
  • 新能源车险原保险保费收入：128.12亿元，同比增长20.9%
• 非车险：
  • 原保险保费收入：606.39亿元，同比增长2.5%
  • 综合成本率：95.3%，同比下降2.3个百分点

投资收益率与资产情况

• 集团管理资产：4.08万亿元，较上年末增长4.8%
• 集团投资资产：3.17万亿元，较上年末增长4.4%
• 未年化净投资收益率：1.5%，同比下降0.2个百分点
• 总投资收益率：2.4%，同比上升0.1个百分点
• 综合投资收益率：1.8%，同比下降0.6个百分点

财务预测（2025A-2028E）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	4,352	4,479	4,777	5,121
YOY	7.7%	2.9%	6.7%	7.2%
归属于母公司股东的净利润（亿元）	535	557	629	712
YOY	19.0%	4.2%	12.9%	13.1%
新业务价值（亿元）	186	195	212	234
YOY	40.1%	5.1%	8.3%	10.7%
EPS（元）	5.56	5.79	6.54	7.40

股票估值指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
PE（倍）	4.69	4.50	3.99	3.53
PB（倍）	0.83	0.66	0.55	0.47
PEV（倍）	0.41	0.38	0.35	0.32

风险提示

• 资本市场波动
• 保费增速不达预期
• 公司经营风险
• 保险行业政策改变

法律声明与信息披露

• 本报告信息来源于wind及兴业证券经济与金融研究院整理
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总结

中国太保在2026年上半年表现出稳健的增长态势，尤其在新业务价值提升和产险承保盈利改善方面取得显著进展。公司维持“增持”评级，建议投资者关注其中期分红政策及未来增长潜力。尽管投资收益率有所波动，但公司整体资产规模和财务结构持续优化，显示出良好的发展韧性。同时，公司需关注资本市场波动、保费增速及行业政策变化等风险因素。