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顺利走出逆境，未来步入正轨

核心内容概述

本报告对一家养殖企业2020年年报及未来三年的财务预测进行了分析，指出公司在2020年业绩受多重因素影响，但具备较强的恢复能力和增长潜力。公司计划通过发行可转债进行产能扩张，并积极拓展冰鲜业务，以应对市场变化并提升盈利水平。分析师对公司的未来表现持乐观态度，给予“买入”评级。

主要观点

• 2020年业绩表现：公司实现营业收入86.2亿元，同比下降2.81%；归母净利润2.5亿元，同比下降87.07%。
• 行业环境影响：2020年黄羽鸡市场供过于求，新冠疫情导致鸡苗获取困难和商品代成鸡运输受限，影响行业景气度和盈利水平。
• 需求回升预期：随着疫情缓解，黄羽鸡需求将回升，同时国家政策推动活禽市场关闭，有助于提升行业集中度。
• 业务结构调整：公司积极拓展冰鲜业务，以提高毛利率和市场竞争力。
• 可转债发行计划：公司将发行21亿元可转债，用于养鸡和屠宰项目建设，进一步扩大产能。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为2.49元、3.06元、3.71元，对应PE分别为16倍、13倍、11倍，高于行业平均PE，给予公司20倍PE，目标价49.8元。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长前景和盈利能力。

关键信息

2020年业绩总结

• 营业收入：86.2亿元，同比下滑2.81%
• 归母净利润：2.5亿元，同比下滑87.07%
• 商品鸡销售价格同比降低20.7%，出栏总量同比增长11.9%
• 毛利率：8.58%

未来三年财务预测

业务发展计划

• 鸡业务：预计2021-2023年销量增速分别为7%、10%、10%，毛利率逐步提升至22%。
• 猪业务：生猪养殖板块出栏量增速分别为40%、40%、30%，收入逐年增长。
• 产能扩张：公司计划在徐州、湘潭、安顺等地建设年出栏3500万羽的一体化养鸡项目，同时推进宿迁等地的生猪养殖项目。
• 冰鲜业务：公司已布局线下冰鲜鸡屠宰加工子公司，并与电商平台合作，拓展线上销售渠道。

风险提示

• 黄羽鸡价格不及预期
• 冰鲜业务拓展不及预期
• 产能扩张不及预期

结论

公司虽在2020年受多重因素影响业绩下滑，但具备较强的恢复能力和增长潜力。随着黄羽鸡需求回升、冰鲜业务拓展和产能扩张，公司未来有望实现业绩增长，维持“买入”评级。