20141211-招商证券-航空_低成本专题报告-拥抱低成本的天空_春秋展翅高飞_19页_1mb

低成本航空专题报告总结

核心内容

低成本航空作为一种新兴的航空运营模式，近年来在全球范围内迅速发展，尤其是在美国、欧洲和亚洲地区。其核心在于通过优化运营效率、控制成本、简化服务等方式，为消费者提供价格更具竞争力的航空服务。随着市场的发展，低成本航空与传统全服务航空之间的界限逐渐模糊，高效成本控制成为航企竞争的关键。

主要观点

• 全球低成本航空发展迅速：2001年全球低成本航空市场份额仅为8%，到2013年已增长至26.3%。北美、欧洲和亚太地区发展最快，而中东、非洲和南美部分地区仍处于起步阶段。
• 低成本航空的省钱基因：通过提高生产率、优化运营结构和构建高效合作关系，低成本航空公司有效降低了单位成本，从而提升票价竞争力。
• 中国低成本航空仍处于起步阶段：2013年我国低成本航空市场份额不足5%，但政策支持和市场环境改善为其发展打开了想象空间。
• 春秋航空为国内低成本航空的标杆：作为我国第一家低成本航空公司，春秋航空在成本控制、市场定位和资源利用方面表现突出，具有较强的盈利能力和发展潜力。
• 财务稳健性成为关注重点：航空业具有高经营杠杆和高财务杠杆的特性，低成本航空公司由于更灵活的运营模式和较低的负债率，在财务上更具抗风险能力。

关键信息

世界低成本航空发展现状

• 市场增长：全球低成本航空市场份额从2001年的8%增长至2013年的26.3%。
• 地区差异：北美、欧洲和亚太地区发展较快，而中东、非洲和南美部分地区发展缓慢。
• 成功案例：西南航空、瑞安航空、亚洲航空等是全球低成本航空的代表企业。

成本控制机制

• 提高生产率：通过提高飞机利用率、优化机型设置和客座率等方式降低单位运营成本。
• 简化服务：不提供正餐、座位预选等服务，以降低服务成本。
• 运营结构优化：采用单一机型、减少分销环节、提高直销比例等手段提升成本效率。
• 关系管理：构建高效合作关系，降低运营和分销成本。

中国低成本航空发展情况

• 政策支持：2013年12月，中国民航局发布《关于促进低成本航空发展的指导意见》，推动航空大众化战略。
• 市场潜力：随着人均GDP增长和航空需求上升，中国低成本航空具有较大发展潜力。
• 春秋航空表现：春秋航空在单位ASK成本上比三大航低24%，且具备较强的盈利能力。
• 成本控制措施：春秋航空通过高客座率、高飞机利用率、优化分销渠道和机场合作等方式降低成本。

财务稳健性分析

• 资产负债率差异：美国航企资产负债率较低，而中国航企普遍较高，影响其抗风险能力。
• 自由现金流管理：低成本航空公司自由现金流相对稳定，而中国低成本航空在此方面仍需提升。
• 投资建议：推荐关注春秋航空IPO，看好其低成本基因和旅游资源优势。

行业与公司数据概览

行业规模

重点公司财务指标

风险提示

• 宏观经济超预期下滑：可能对航空需求产生负面影响。
• 政策不确定性：管制放松可能影响航企的运营模式和成本控制空间。
• 财务稳定性不足：中国航企的资产负债率和自由现金流管理相对薄弱，抗风险能力有待提升。

结论

低成本航空在全球范围内已取得显著发展，其核心竞争力在于成本控制和运营效率。中国低成本航空尚处于发展初期，但随着政策支持和市场环境改善，其发展潜力巨大。春秋航空作为国内低成本航空的先行者，具备较强的盈利能力和市场拓展优势，值得重点关注。然而，航企需在财务稳健性和抗风险能力方面进一步提升，以适应行业周期性波动。