20170511-财富证券-4月份商业贸易行业跟踪：年报和一季报表现亮眼，关注高成长性龙头_13页_1mb

商业贸易行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年4月商业贸易行业的市场表现、估值水平、年报及一季报数据，并给出了行业投资观点与风险提示。报告由财富证券研究发展中心发布，主要研究助理为刘雪晴和许正。

主要观点

• 行业表现：2017年4月，商业贸易行业整体下跌6.01%，跑输沪深300指数5.54个百分点，在申万28个一级行业中排名第24位，较上月上升2位。
• 子行业表现：三级子行业中，所有子行业均下跌，跌幅最小的为超市（-0.72%），跌幅最大的为专业市场（-9.46%）。
• 个股涨跌幅：涨幅前五的个股包括利群股份（35.28%）、茂业商业（19.28%）、永辉超市（10.55%）、东百集团（2.33%）、物产中大（1.88%）；跌幅前五的个股包括中成股份（-18.68%）、汇通能源（-18.23%）、杭州解百（-18.11%）、ST成城（-17.59%）、上海物贸（-17.13%）。
• 行业估值：当前商业贸易行业PE（历史TTM_整体法）为39.09倍，高于全部A股和沪深300的均值，胜率为37.78%。三级子行业中，超市和一般物业经营的PE显著高于历史均值，而多业态零售和专业市场的PE略高于50%的胜率。
• 盈利复苏：2016年年报数据显示，商业贸易行业营业收入同比增长6.08%，净利润同比增长97.81%，归母净利润同比增长76.39%，销售净利润率提升1.01个百分点。2017年一季报数据显示，营业收入同比增长21.94%，净利润同比增长32.23%，归母净利润同比增长38.45%，销售净利润率提升0.21个百分点。
• 投资评级：对商业贸易行业持“谨慎推荐”评级，重点关注百货龙头（王府井）、超市龙头（永辉超市）、低估值龙头（鄂武商A）以及区域性龙头（友阿股份、通程控股）。
• 风险提示：零售行业继续下滑；宏观经济增速不达预期。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 行业整体表现：2017年4月商业贸易行业下跌6.01%，跑输沪深300指数。
• 三级子行业表现：所有三级子行业均下跌，超市跌幅最小，专业市场跌幅最大。
• 个股涨跌幅：部分次新股和龙头股表现较好，部分公司跌幅较大。

2. 行业估值

• 整体估值：当前商业贸易行业PE为39.09倍，高于全部A股和沪深300的均值。
• 子行业估值：超市和一般物业经营PE较高，多业态零售和专业市场PE相对较低。

3. 年报和一季报数据点评

• 2016年年报：营业收入增长6.08%，净利润增长97.81%，归母净利润增长76.39%，销售净利润率提升1.01个百分点。
• 2017年一季报：营业收入增长21.94%，净利润增长32.23%，归母净利润增长38.45%，销售净利润率提升0.21个百分点。

4. 行业观点

• 复苏态势：零售贸易行业呈现复苏趋势，盈利能力显著提升。
• 投资建议：建议关注具有高成长性的龙头企业，如永辉超市、王府井、鄂武商A、友阿股份和通程控股。
• 风险提示：行业复苏不支持所有公司业绩反转，需关注宏观经济变化和零售行业进一步下滑的风险。

行业数据跟踪

• 社会消费品总额：2017年3月社会消费品零售总额为2.79万亿元，同比增长10.9%；限额以上企业消费品零售总额为1.29万亿元，同比增长10%。
• 消费形态：商品零售和餐饮收入均实现同比增长，分别为10.9%和11.1%。
• 大型零售企业销售额：50家重点大型零售企业3月份零售额同比增长3.1%，连续6个月环比增长；百家大型零售企业11月份零售额同比增长0.2%。

投资评级系统说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

免责声明

• 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告不构成任何投资建议，投资者需自行判断并咨询专业人士。

财富证券研究发展中心

• 网址：www.cfzq.com
• 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
• 邮编：410005
• 电话：0731-84403360
• 传真：0731-84403438