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白糖期货早报总结 - 2022年6月7日

核心内容概述

2022年6月7日白糖期货早报分析了近期白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键指标，并结合国内外供需情况与政策影响，对白糖价格走势进行了预测。

基本面分析

• 巴西产量：巴西甘蔗行业协会数据显示，2022年5月上半月巴西中南部糖产量为166.8万吨，同比下降30.1%，表明巴西糖产量受到天气影响，短期内供应偏紧。
• 全球供需：IOS最新季度报告显示，2021/22年度全球糖供需平衡从此前的短缺192万吨修正为过剩23.7万吨，意味着全球糖市供应压力有所缓解。
• 国内供需：截至2022年4月底，21/22年度全国累计产糖935.05万吨，销糖443.67万吨，销糖率47.45%，略高于去年同期的47.02%。2021年4月中国进口食糖42万吨，同比增加24万吨，显示进口需求仍保持增长。
• 库存情况：截至2022年4月底，国内工业库存为491.38万吨，库存消费比为18.24%，较往年有所下降，反映市场供应紧张。

基差与价格分析

• 基差：柳州现货价格为6020元/吨，对应SR2209合约基差为-60元/吨，显示现货贴水期货，基差中性。
• 进口价差：内外价差缩小，进口原糖加工后价格为6668元/吨，进口价差为588元/吨，显示进口成本相对降低。
• 期现价格：白糖期现价格分析表明，当前期货价格与现货价格关系稳定，期货走势对现货有一定引导作用。

市场预期与观点

利多因素

• 2021/22年度供应存在缺口，支撑糖价。
• 原油价格走高，推升能源成本，间接支撑糖价。
• 中国上海开始复工复产，消费预期回暖。

利空因素

• 下一年度预测产量增加，供应缺口将缩小。
• 部分进口糖价格回落，可能对国内市场形成一定压力。

短期观点

• 主力合约SR2209震荡上行，但短期连续上涨后可能面临调整。
• 高位不追多，盘中快速回落可视为接多机会。

中期观点

• 国内供需平衡表显示，2021/22年度糖市供应偏紧，但缺口正在缩小。
• 2022/23年度预测产量有所上升，市场逐步趋于平衡。
• 国内库存消费比下降，显示市场去库存趋势明显。

供需平衡表分析

国际供需

• 2021年全球期初库存为48,756万吨，总产量181,082万吨，总消费238,407万吨，期末库存45,657万吨，库存消费比19.15%。
• 近年来库存消费比持续下降，显示全球糖市供应趋紧。

国内供需

• 2022年国内期初库存11032万吨，产量9000万吨，进口4500万吨，总消费24532万吨，期末库存9762万吨，库存消费比66.09%。
• 2021年国内库存消费比为76.08%，2020年为85.93%，显示国内库存逐步下降，消费稳定。

市场动态与趋势

• 产量波动：国内糖料播种面积及单产有所变化，但总体产量保持稳定。
• 进口控制：国内严格控制进口量并打击走私，有助于维持国内市场供需平衡。
• 消费结构：中国白砂糖和果葡糖浆（F55）价格监测显示，消费结构稳定，但价格波动受国际市场影响。
• 原糖加工成本：原糖加工成本有所变化，对国内糖价形成一定支撑。

交易所数据

• 仓单水平：郑州白糖仓单处于正常水平，未出现明显异常波动。
• 国储库存：截至4月底，国储库存约707万吨，显示国家储备对市场有一定支撑作用。

总结

当前白糖市场在基本面和政策面的共同作用下，呈现震荡偏多走势。短期来看，受巴西产量下降、印度出口限制及原油价格上涨等因素影响，糖价有走强动力，但需警惕下一年度供应缺口缩小带来的回调风险。中期来看，国内供需逐步趋于平衡，库存下降趋势明显，消费稳定，市场前景向好。投资者应关注国内消费回暖及库存变化，短期操作建议高位不追多，盘中回落可择机布局。