20260720-铜冠金源期货-铜周报_宏微观博弈_铜价区间震荡_10页_758kb

报告摘要

2026年7月20日发布的报告对铜价走势进行了详细分析，指出铜价在上周呈现震荡态势，主要受地缘政治风险和宏观政策环境的影响。尽管市场风险偏好受到压制，但铜的基本面仍相对稳固，支撑铜价维持在震荡区间。

铜价震荡原因：
上周铜价震荡主要由以下因素造成：
- 美伊冲突重燃，加剧地缘风险；
- 美联储官员立场偏鹰，加息预期上升；
- 全球科技股重挫，市场情绪恶化。
基本面支撑：
铜价受到以下基本面因素支撑：
- 低库存紧平衡结构；
- TC（加工费）负值区间走扩；
- 主流矿企二季度产量同比下滑，凸显供应紧张；
- 国内供需维持紧平衡，社会库存创年内新低。
市场预期：
铜价短期内预计维持区间震荡，需关注资金面在宏观与微观之间的博弈程度。

合约	7月17日	7月10日	涨跌	涨跌幅	单位
LME铜	13528.00	13484.50	43.50	0.32%	美元/吨
COMEX铜	627.05	628.5	-1.45	-0.23%	美分/磅
SHFE铜	103370.00	103710.00	-340.00	-0.33%	元/吨
国际铜	91870.00	92060.00	-190.00	-0.21%	元/吨
沪伦比值	7.64	7.69	-0.05	-	-
LME现货升贴水	-24.62	-65.95	41.33	-62.67%	美元/吨
上海现货升贴水	400	155	245	-	元/吨

库存地点	7月17日	7月10日	涨跌	涨跌幅	单位
LME库存	296,625	306,500	-9,875	-3.22%	吨
COMEX库存	694,778	676,534	+18,244	+2.70%	短吨
SHFE库存	79,891	100,253	-20,362	-20.31%	吨
上海保税区库存	43,000	42,500	+500	+1.18%	吨
总库存	1,114,294	1,125,787	-11,493	-1.02%	吨

必和必拓：
- 第二季度铜产量49.19万吨，同比-5%，环比+3%；
- 2026财年全年累计产量195.28万吨，同比-3%；
- 2027财年产量指引为165-180万吨。
力拓：
- 第二季度铜产量21.3万吨，同比-7%，环比-7%；
- 2026财年全年产量指引维持80-87万吨不变。
安托法加斯塔：
- 第二季度铜产量14.2万吨，同比-11.3%，环比-0.7%；
- 预计随着矿石处理量和品位提升，未来季度产量将逐步增长。

报告附带了18张图表，涵盖铜价走势、库存变化、升贴水、TC加工费、精废铜价差、精铜进口量、内外盘比价、沪伦比剔除汇率等关键指标，为市场分析提供了数据支持。

综上所述，铜价在宏观不确定性与微观基本面支撑之间维持震荡格局。地缘政治风险和美联储加息预期压制市场情绪，但铜的低库存、TC负值走扩及国内需求的相对稳定支撑铜价。短期内铜价预计在区间内波动，需密切关注宏观政策与市场资金动向。