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艾瑞投资月报总结（2015年8月）

核心内容概述

2015年8月，艾瑞投资月报分析了国内及国际经济形势，并提出了相应的资产配置建议与互联网行业投资策略。整体来看，国内经济面临下行压力，政府将稳增长作为重点，而货币政策仍将保持宽松。海外经济温和增长，港股投资机会被看好。互联网行业在市场调整中进入信心修复期，中概股回归面临一定挑战。

主要观点与关键信息

国内经济与政策

• 经济下行压力大：7月官方制造业PMI为50.0%，财新制造业PMI为47.8%，显示经济持续承压。
• 稳增长政策加强：政府强调积极财政政策，预计发行一万亿元专项建设债，增强稳增长能力。
• 通胀温和回升：猪肉价格上涨推动CPI回升，但工业品仍处于通缩状态，预计整体通胀温和。
• 货币政策宽松：央行将继续维持宽松政策，不排除降准可能，以对冲资金外流压力。

国内流动性

• 流动性保持充裕：央行通过逆回购等手段持续注入流动性，市场资金面宽松。
• 资金外流压力仍在：受美元升值和国内经济疲软影响，资金持续流出国外，需央行降准对冲。

国际经济与市场

• 海外经济温和增长：欧美日等主要经济体制造业PMI维持扩张，企业盈利增长加快。
• 全球股市震荡：主要市场小幅上涨，债市表现平稳，美元走强压制大宗商品价格。

资产配置建议

• A股结构性机会丰富：经过两个月调整，A股估值趋于合理，系统性风险释放，看好国企改革、消费医药、节能环保、TMT等领域。
• 港股估值吸引力强：恒生指数成分股平均市盈率仅10倍，远低于主要发达市场，深港通即将开通，吸引内地资金流入。
• 债券市场承压：通胀回升和供给增加对债市形成压制，但整体仍维持平稳。
• 大宗商品承压：美元走强和供求关系恶化压制价格，但中国政府稳增长政策提供一定支撑。

互联网行业投资策略

• A股互联网板块信心修复：经历股灾后，市场进入信心恢复期，建议持观望态度，关注优质个股。
• 中概股回归受阻：A股市场暴跌影响中概股私有化进程，部分企业如艺龙收到腾讯私有化要约，但回归存在不确定性。
• 中概股财报表现不一：部分企业如百度、携程表现良好，但艺龙、500彩票网等仍面临亏损压力。
• 政策影响：央行发布《非银行支付机构网络支付业务管理办法》征求意见稿，推动互联网金融规范发展。

互联网行业数据

• 百度：电商GMV同比增长109%，O2O业务发展迅速。
• 携程：第二季度扭亏为盈，净利润达2300万美元。
• 艺龙：第二季度营收下滑，启动私有化，寻求国内上市。
• 搜狐：移动搜索份额翻番，搜狗收入增长显著。
• 互联网融资情况：2015年6月上半月，互联网投融资事件共110起，融资金额集中于种子天使轮和A轮融资，主要集中在电商、教育、文化娱乐体育等行业。

艾瑞资管产品概览

艾瑞互联网量化创投基金

• 基金定位：艾瑞资本管理下的互联网创投基金，采用量化投资模型，聚焦互联网等新兴领域。
• 投后服务：提供全景投后管理，包括创业团队搭建、运营效率提升等。
• 目标：打造中国最有影响力的资产管理集团之一。

总结

2015年8月，国内经济面临下行压力，政府将稳增长作为重点，货币政策保持宽松。A股市场经过深度调整，估值趋于合理，结构性机会丰富，看好国企改革、消费医药、节能环保等板块。港股因估值优势和深港通预期，继续被看好。债券市场受通胀回升和供给增加影响，表现承压。大宗商品受美元走强和供需失衡压制，但中国稳增长政策提供一定支撑。互联网行业在市场调整中进入修复期，中概股回归受阻，但部分企业表现良好，基金将重点布局互联网及新兴领域。