深度报告-20240625-德邦证券-甘肃能化-000552.SZ-短期经营改善_长期增量可观_22页_2mb

甘肃能化（000552SZ）是由原靖远煤电股份有限公司更名而来，是甘肃省国资系统唯一煤炭上市平台，具有煤电化一体化业务布局。公司于2022年完成对窑煤集团的资产重组，通过收购注入优质焦煤资源，进一步优化煤炭产品结构，截至2023年12月，拥有核定产能1624万吨，并计划在2025年实现2314万吨产能。

短期来看，公司经营表现有所改善，原煤产销量稳步增长，尤其是白岩子与红沙梁露天煤矿投产后，产能逐步释放。2024年一季度，虽然受煤炭价格波动影响，公司盈利能力有所回落，但基本面有望逐步回升。此外，公司在电力和化工业务方面也有扩展。电力板块2025年将新增700MW机组，化工方面刘化化工一期项目已进入单机试车阶段，预计2024年贡献显著收益。

公司长期发展战略明确，依托甘肃省能源需求和上游煤炭资源，围绕煤炭主业，持续推进电力与化工业务协同发展。据了解，其集团层面规划“十四五”末产能将达煤炭3000万吨、化工300万吨及火电与新能源300万千瓦；“十五五”末煤炭产能将增至5000万吨，进一步夯实其在区域内的行业地位。

财务方面，公司负债率保持在较低水平，现金储备充足，具备较强的盈利能力和发展潜力，目前估值均已覆盖多个财务指标。分析师给出“买入”评级，认为公司长期投资价值突出，但需警惕如煤炭价格波动、全球油价下跌及新项目投产延迟等风险。