20250316-华泰期货-聚烯烃周报_即将进入检修旺季_供应压力预计缓解_16页_1mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

本报告分析了聚烯烃（PE与PP）市场在即将进入检修旺季期间的供应、需求、库存及价格走势情况，结合生产利润、基差结构、进出口利润等多方面因素，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

• 供应端：聚烯烃将进入检修旺季，供应压力预计缓解。新增产能方面，内蒙宝丰3#、山东新时代、惠州埃克森美孚均有投产可能。
• 生产利润与开工率：
  • 原油价格弱势整理，成本支持偏弱。
  • PE停车装置较多，线性标品开工占比偏低。
  • PP产能利用率处于高位，未来检修将增多，预计开工率将小幅下降。
• 基差结构：
  • LL华东基差为+210元/吨，PP华东基差为-10元/吨。
• 库存情况：
  • 石化库存为80.5万吨，较上周累库0.5万吨。
  • 各环节库存向中间环节转移，企业去库速度缓慢，仅小幅下降。
• 下游需求：
  • 农膜处于生产旺季，订单量增加，但整体下游需求恢复弱于预期。
• 市场策略：塑料市场谨慎偏空，PE价格预计偏弱震荡运行。

关键信息

1. 检修计划

• PE检修量：
  • 中国PE检修量整体呈上升趋势。
  • 油制PE检修量上升，煤制PE检修量上升，烷烃制PE检修量上升。
• PP检修量：
  • 中国PP检修量整体呈上升趋势。
  • 油制PP检修量上升，煤制PP检修量上升，PDH制PP检修量上升。

2. 开工率与工艺分布

• PE开工率：
  • 线性标品开工占比偏低，其他品种开工率有所波动。
  • 不同工艺（油制、煤制、烷烃制）的开工率分布存在差异。
• PP开工率：
  • 产能利用率高位运行，未来检修增多，开工率将小幅下降。
  • 不同工艺（油制、煤制、PDH制）的开工率分布存在差异。

3. 基差与价格走势

• LL基差：华东地区基差为+210元/吨，显示市场预期偏强。
• PP基差：华东地区基差为-10元/吨，显示市场预期偏弱。
• 价格走势：LL与PP主力合约走势与基差、跨期关系密切，需结合市场情绪和成本变化综合判断。

4. 下游需求与利润

• PE下游：
  • 农膜开工率上升，但整体需求恢复不及预期。
  • 包装膜、缠绕膜等下游产品开工率变化不大。
• PP下游：
  • BOPP开工率上升，塑编开工率波动。
  • BOPP毛利有所改善，但整体利润仍受成本压制。

5. 库存情况

• 石化库存：80.5万吨，较上周略有增加。
• PE库存：
  • 两油库存、煤化工库存、港口库存及贸易商库存均有所波动。
• PP库存：
  • 两油库存、煤化工库存、港口库存及贸易商库存均呈现上升趋势。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能对聚烯烃成本支撑产生显著影响。
• 下游需求恢复：若下游需求恢复不及预期，可能导致价格承压。

图表说明

• 图1 & 图2：LL与PP主力合约走势、基差及跨期关系。
• 图3-10：PE与PP检修量、开工率分工艺与品种。
• 图11-13：PE与PP下游开工率及利润。
• 图14-53：PE与PP库存数据，涵盖石化、煤化工、港口及贸易商库存。

数据来源

• 数据来源主要为卓创资讯与隆众资讯，以及华泰期货研究院的分析。