20230807-国投安信期货-铝周报_库存未见明显增加_沪铝震荡重心抬升_11页_4mb

铝市场周报总结

核心内容概览

上周铝市场整体呈现震荡偏强走势，沪铝主力合约收盘于18500元，涨幅0.6%。尽管库存总体下降，但市场对后续累库及政策落地的预期仍存，操作上建议以观望为主。

主要观点

1. 宏观环境

• 美国非农数据不及预期，市场对九月加息概率预期降低，美元反弹受阻。
• 中国发改委等多部门联合召开发布会，政策底出现，宏观面偏积极。

2. 供应端

• 云南电解铝产能恢复速度快于预期，8月初复产及产能置换新增产能超150万吨，月底前预计净增180万吨。
• 国内电解铝运行产能已达到4230万吨的历史新高。
• 云南复产产量发货面广，未实现大规模入库，库存下降主要受下游需求环比恢复影响。

3. 需求端

• 铝下游加工龙头企业开工率维持在63.4%，与去年同期相比下降2.1个百分点。
• 各板块开工率涨跌互现，线缆企业因国网交货需求增加开工率小幅回升，光伏、汽车等工业型材订单增长，建筑型材则受季节性影响下滑。
• 铝锭社会库存下降2.4万吨至51.7万吨，铝棒库存微升0.6万吨至8万吨，综合库存仍处去库阶段。

4. 成本与利润

• 氧化铝现货价格上涨约30元至2890元，连续六周上涨，受益于云南复产和北方矿石偏紧。
• 动力煤价格回落，阳极价格稳定，电解铝即时平均成本维持在16000元附近，成本上行空间有限。
• 自备电利润维持在3000元以上，成本端支撑仍存。

5. 期货与现货

• 沪铝主力合约周收盘价18500元，现货价格维持在18490元附近，贴水幅度较小。
• LME铝升贴水为-49.65元，铝锭升贴水为-10元，内外盘价差维持稳定。
• 沪伦比维持在合理区间，显示内外盘联动性较强。

6. 市场展望

• 随着云南产能恢复进入尾声，预计八九月市场将出现明显供应过剩。
• 若累库缓慢，沪铝仍有支撑，但若政策效果不及预期，市场可能承压。
• 操作上建议以观望为主，等待政策与库存变化带来的新驱动。

关键信息

1. 库存变化

• 铝锭社会库存下降0.8万吨至51.7万吨。
• 铝棒社会库存微升0.07万吨至7.96万吨。
• 综合库存仍在去库，但速度放缓，主要因入库量低和需求恢复。

2. 产能与产量

• 中国电解铝运行产能达4230万吨，为历史新高。
• 云南电解铝产能恢复速度快于预期，预计月底前实现180万吨净增。

3. 需求表现

• 下游加工龙头企业开工率持稳于63.4%，但同比有所下滑。
• 线缆、光伏、汽车等工业型材需求增长，建筑型材受季节影响下滑。

4. 成本与利润

• 电解铝即时平均成本在16000元附近，成本上行空间有限。
• 自备电利润维持在3000元以上，显示成本支撑较强。

5. 期货走势

• 沪铝突破近三个月运行区间上沿，围绕年线拉锯。
• 18500元成为近期多空争夺的关键价位。

操作建议

• 沪铝：操作评级为☆☆☆，预判趋势性上涨，但盘面可操作性不强，建议观望。
• 氧化铝：操作评级为★★，持多观点，行情正在盘面发酵，具备一定投资机会。

数据图表说明

• 图1-图6：展示铝与氧化铝的内外盘价格走势及升贴水情况。
• 图7-图13：反映库存变化、出库量、开工率等关键指标。
• 图14-图24：提供电解铝与铝材的产量、消费、进出口等数据支持分析。

分析结论

当前铝市场在宏观政策积极与云南产能快速恢复的背景下，呈现震荡偏强态势。虽然库存仍在去库，但需求恢复有限，市场对后续累库及政策效果存在分歧。短期内沪铝走势受制于18500元关键价位，操作上建议以观望为主，等待进一步信号。