20260819-国金证券-中国中车-601766.SH-铁路装备稳健增长_盈利能力小幅提升_4页_1013kb

中国中车2026年中报总结

核心内容

中国中车在2026年上半年实现了稳健增长，公司整体表现良好。具体数据如下：

• 营业收入：1316.82亿元，同比增长9.96%。
• 归母净利润：79.91亿元，同比增长10.28%。
• 2Q26收入：778.64亿元，同比增长9.53%。
• 2Q26归母净利润：46.12亿元，同比增长10.01%。

主要观点

铁路装备业务增长

1. 收入增长：铁路装备业务营业收入同比增长12.09%，主要得益于动车组和客车业务的收入增长。
2. 毛利率提升：铁路装备业务毛利率为25.81%，同比提升0.64个百分点；公司整体毛利率为22.27%，同比提升0.46个百分点，盈利能力有所改善。

铁路基础设施与客运需求

• 固定资产投资：1至7月全国铁路完成固定资产投资4406亿元，同比增长1.8%，显示铁路建设持续推进。
• 铁路客运量：2026年1至7月全国铁路发送旅客28亿人次，同比增长4.1%，创历史同期新高。
• 动车组需求：国铁集团对时速350公里复兴号智能动车组上半年招标70组，相比2025年同期增长，显示动车组新车需求持续提升。

维保需求增长

1. 动车组维保：动车组运行约480万公里或12年左右需五级修，预计2023-2028年进入高峰期。2026年国铁集团发布动车组高级修招标公告，带动公司维保收入增长。
2. 机车更新：2024年国家铁路局发布《老旧型铁路内燃机车淘汰更新监督管理办法》，要求2027年底前淘汰老旧机车，政策支持下公司维保更新业务收入有望持续提升。

盈利预测与估值

• 收入预测：2026-2028年收入预计分别为3003亿元、3269亿元、3548亿元。
• 归母净利润预测：2026-2028年归母净利润预计分别为144亿元、158亿元、174亿元。
• PE估值：对应2026-2028年PE分别为13倍、11倍、10倍。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

关键信息

• 风险提示：

  • 铁路固定资产投资不及预期。
  • 海外业务拓展不及预期。
  • 新产业发展不及预期。
  • 汇率波动风险。

• 分析师信息：

  • 满在朋（执业编号：S1130522030002）
  • 房灵聪（执业编号：S1130525070003）

• 市价：6.09元人民币。

相关报告

• 《中国中车公司点评：铁路装备收入持续增长，毛利率同比改善》（2026.3.29）
• 《中国中车中报点评：上半年业绩高增，看好公司收入长期提升》（2025.8.23）

比率分析与市场评级

每股指标

• 每股收益：0.408元（2023）→ 0.432元（2024）→ 0.459元（2025）→ 0.501元（2026E）→ 0.551元（2027E）→ 0.605元（2028E）。
• 每股净资产：5.609元（2023）→ 5.881元（2024）→ 5.997元（2025）→ 6.294元（2026E）→ 6.625元（2027E）→ 6.988元（2028E）。
• 每股经营现金净流：0.517元（2023）→ 1.001元（2024）→ 0.892元（2025）→ 0.541元（2026E）→ 0.641元（2027E）→ 0.550元（2028E）。
• 每股股利：0.130元（2023）→ 0.080元（2024）→ 0.140元（2025）→ 0.200元（2026E）→ 0.220元（2027E）→ 0.242元（2028E）。

回报率

• 净资产收益率（ROE）：7.28%（2023）→ 7.34%（2024）→ 7.66%（2025）→ 7.96%（2026E）→ 8.32%（2027E）→ 8.66%（2028E）。
• 总资产收益率（ROA）：2.48%（2023）→ 2.42%（2024）→ 2.39%（2025）→ 2.55%（2026E）→ 2.75%（2027E）→ 2.91%（2028E）。
• 投入资本收益率（ROIC）：5.32%（2023）→ 5.42%（2024）→ 6.23%（2025）→ 6.28%（2026E）→ 6.95%（2027E）→ 7.16%（2028E）。

增长率

• 主营业务收入增长率：5.08%（2023）→ 5.21%（2024）→ 10.80%（2025）→ 9.97%（2026E）→ 8.85%（2027E）→ 8.56%（2028E）。
• EBIT增长率：13.32%（2023）→ 6.34%（2024）→ 22.14%（2025）→ 7.73%（2026E）→ 12.48%（2027E）→ 9.27%（2028E）。
• 净利润增长率：0.50%（2023）→ 5.77%（2024）→ 6.41%（2025）→ 10.00%（2027E）→ 9.80%（2028E）。

市场评级

• 市场平均投资建议评分：1.00（对应“买入”评级）。
• 评级分布：
  • 一周内：0（买入）→ 1（买入）→ 2（增持）→ 3（中性）→ 14（买入）。
  • 一月内：1（买入）。
  • 二月内：2（增持）。
  • 三月内：3（中性）。
  • 六月内：14（买入）。

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

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