20241113-中泰证券-藏在银行授信里的线索_如何评价区域再融资能力__24页_6mb

城投银行授信分析报告总结

核心内容概述

本报告围绕城投的再融资能力与银行对其风险偏好进行分析，构建了银行授信指标体系，并从城投与银行两个视角，探讨了不同省份和地市授信结构的差异，以及这些指标变化对城投风险事件的预测作用。报告还结合具体案例，分析了授信变化与市场认可度之间的关系，为投资者提供参考依据。

主要观点

1. 城投对再融资的依赖性高

• 城投平台的筹资流入远高于投资流入，表明其对融资的依赖性较强。
• 银行借款在城投有息负债中占据主要地位，2023年末平均占比达54.5%。
• 随着化债政策推进，城投债务压力有所减缓，但银行借款仍是主要融资渠道。

2. 银行授信指标体系构建

• 指标体系分为城投视角和银行视角。
• 城投视角下关注授信额度未使用占比和已用授信中股份行占比。
• 银行视角下分析不同行政层级、主体评级及省份的授信结构差异。

3. 不同省份授信结构差异显著

• 重点省份（如云南、天津、宁夏）已用授信中政策行和国有行占比更高，反映政策支持力度大。
• 非重点省份（如河北、湖北、山西）已用授信中股份行和省外城农商行占比更高，再融资能力相对较强。
• 重点省份中，贵州、吉林、辽宁授信额度未使用占比低于35%，再融资能力偏弱。
• 非重点省份中，河北、湖北授信额度未使用占比和股份行占比均低于平均水平，再融资能力偏弱。

4. 授信结构变化趋势

• 重点省份中，陕西、吉林、贵州、黑龙江、辽宁、内蒙古的授信额度未使用占比和股份行占比均呈现下降趋势。
• 非重点省份中，山东、安徽、河南、新疆、浙江等地区的授信结构变化较小，融资能力相对稳定。
• 河北的授信额度未使用占比和股份行占比在非重点省份中较低，市场认可度差。
• 山西的股份行占比下降显著，授信结构变化明显，再融资能力减弱。

5. 地市层面再融资能力差异

• 授信额度未使用占比最高的地市是温州，最低的是泸州。
• 授信额度未使用占比最高的前10个地市中，江浙、广东、山东占据多数。
• 烟台市综合授信指标排名靠前，再融资能力较强；遵义市指标排名靠后，再融资能力偏弱。

6. 行政层级与主体评级对授信结构的影响

• 低行政层级和低主体评级的城投更依赖城农商行，已用授信中城农商行占比更高。
• 省级城投更受政策行和国有行青睐，已用授信中政策行和国有行占比更高。
• 股份行对低行政层级城投偏好下降，但对高信用评级城投偏好上升。

7. 风险偏好变化趋势

• 江苏、浙江、山东、福建、河北、北京和重庆等省份的区县级城投已使用授信占比更高，市场风险偏好较高。
• 重点省份中，重庆、贵州、广西的风险偏好下降；吉林、宁夏的风险偏好上升。

8. 指标变化与城投风险事件的关系

• 授信额度未使用占比和已用授信中股份行占比的变化可作为城投风险事件的先行指标。
• 这些指标的变动能预示城投风险，但对资质较差主体的预见效果较弱。
• 西安曲投的授信结构变化明显，已用授信中城农商行占比上升，股份行占比下降，表明市场认可度下降，其违约风险提前显现。

关键信息汇总

风险提示

1. 数据披露不完整或不及时可能导致样本偏误。
2. 构造的指标体系可能不合理。
3. 数据提取或计算方法可能存在误差。
4. 城投口径判定存在主观性。
5. 有息债务口径精确度较低。

总结

本报告通过构建银行授信指标体系，揭示了城投在不同省份和地市的再融资能力差异，以及银行对其的风险偏好变化。重点省份更依赖政策行和国有行，而非重点省份则更依赖股份行和省外城农商行。授信额度未使用占比和已用授信中股份行占比是重要的风险预警指标，能够一定程度上预示城投风险事件的发生，但对资质较差主体的预警效果有限。此外，不同行政层级和主体评级的城投在授信结构上存在明显差异，低行政层级和低评级城投更依赖城农商行，而高行政层级和高评级城投则更受政策行和国有行青睐。整体来看，江浙鲁地区的城投再融资能力较强，而部分省份如辽宁、贵州、吉林的再融资能力较弱，市场风险偏好下降。