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Yum Cha 飲茶 - 2013年8月12日总结

核心内容

本报告聚焦于中国水泥市场及主要企业CR Cement（1313.HK）的表现与前景。整体来看，水泥价格在多个地区持续上涨，尤其在华东和华南地区，政府采取了刺激措施以支持经济增长，尽管市场反应较为平淡，但显示出对经济稳定性的信心。此外，报告还提到了水泥行业的财务表现、估值数据及市场动态。

主要观点

• 水泥价格趋势：水泥价格在2013年8月12日当周继续上涨，全国平均价格升至323元/吨，其中安徽、江西、湖北、广东和黑龙江等地区的涨幅尤为明显。
• 区域表现：华东水泥价格涨幅达2%，而华南地区水泥价格季节性反弹提前，显示出强劲的需求。
• CR Cement表现：CR Cement在2013年上半年净利润同比增长44%，超出预期。公司上调了2H13和2014年的EPS预测，并将评级从HOLD上调至BUY。
• 市场反应：水泥板块整体上涨1.8%，CR Cement涨幅领先，达到4.4%。
• 行业前景：尽管存在对数据真实性的质疑，但政府的刺激政策和投资计划为行业带来了一定支撑，预计未来几个月水泥价格仍会保持积极趋势。

关键信息

水泥市场动态

• 全国水泥价格：上涨0.85%，升至323元/吨。
• 华东地区：水泥价格升至324元/吨，库存降至59.2%。
• 华南地区：水泥价格在广东和广西出现季节性反弹，主要由基建和农村发展推动。
• 库存情况：部分地区水泥库存下降，有助于支撑价格上涨。

CR Cement财务表现

• 1H13净利润：同比增长80%，主要受汇率收益推动。
• 1H13再发生净利润：同比增长44%，达到9.69亿港元。
• EPS预测：2H13E EPS上调6%，2014E EPS上调5.2%。
• 价格目标：上调至5.40港元，较当前价格4.47港元有21%的潜在上涨空间。
• 收入增长：1H13收入同比增长97%，2H13收入增长46%。
• 毛利率：1H13毛利率为33.1%，净利率为20.3%。

公司估值与财务指标

• PER（2013E）：10.8倍，2014E为9.1倍。
• EV/EBITDA（2013E）：8.0倍，2014E为6.8倍。
• 净负债/权益：2013E为100%，2014E为97%。
• 净经营现金流：2013E为7,100,977千港元，2014E为8,187,570千港元。

其他相关企业

• Anhui Conch：被列为BUY，预计2013E EPS为0.41港元，2014E为0.49港元。
• ONBM：被列为HOLD，预计2013E EPS为0.18港元，2014E为0.19港元。
• BBMG：被列为BUY，预计2013E EPS为0.18港元，2014E为0.18港元。
• Shanshui Cement：被列为HOLD，预计2013E EPS为0.15港元，2014E为0.13港元。

重要事件与展望

• 市场展望：预计未来几个月水泥价格将保持积极趋势，政府的政策支持和需求增长是主要驱动力。
• 潜在风险：尽管数据积极，但市场对中国经济数据仍存疑虑，因此市场反应较为温和。
• 其他企业表现：Anton Oilfield Services上半年净利润增长21%，但低于市场预期，主要受毛利率下降和有效税率上升影响。

总结

整体来看，中国水泥市场在2013年8月表现出积极趋势，尤其是在华东和华南地区。CR Cement在这一周期中表现突出，上调了其EPS预测并提高了评级，显示出对其未来增长的信心。然而，市场对数据的质疑和宏观经济的不确定性仍可能对市场反应产生影响。其他水泥企业如Anhui Conch、ONBM和BBMG也表现出不同程度的增长潜力，但Shanshui Cement仍被列为HOLD。未来几周的市场动态和政策变化将是关注重点。