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越秀地产 (00123.HK) 详细总结

核心内容概述

越秀地产（00123.HK）于4月20日发布公告，宣布通过供股方式融资84亿港元，以支持其在大湾区、华东地区及重点省会城市的进一步投资和营运资金需求。此次供股为10供3，每股认购价为9.00港元，较前一日收盘价折让约28.3%。公司同时表示，将利用此次融资增强资本实力，保障财务杠杆的稳健，并推动其在核心城市的拿地能力。

主要观点

融资与股权结构

• 融资规模：拟发行9.29亿股，募集约83.6亿港元（扣除开支后约82.99亿港元）。
• 认购安排：越秀集团将按现有持股比例等比例认购，并承诺在认购不足时额外申购50%。
• 股权变化：若除越秀集团外其他股东不认购，越秀集团持股比例将从39.78%升至46.73%，广州地铁持股比例将从19.9%降至15.31%；若所有股东认购，股权结构将保持不变。

分红与股份地位

• 供股股份在配发、发行及缴足股款后，将与已发行股份享有同等地位。
• 供股股份持有人有权收取未来股息分派，包括公司3月15日宣布的期末股息及越秀房托的实物分派。

销售与扩张预期

• 2023年1-3月，公司新增货值达110.5亿元，全口径销售额达435亿元，同比增长219.9%。
• 公司全年销售目标为1320亿元，较2022年增长5.6%。预计2023年销售目标有望超额完成。
• 通过供股增强资本实力，公司将有更大空间进行扩张，特别是在核心城市。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标市值：490亿港元，对应2023年10倍PE。
• 财务预测：预计公司2023-2025年营收分别为835.1/919.8/1069.6亿元，归母净利润分别为43.0/46.7/51.7亿元，EPS分别为1.39/1.51/1.67元/股，PE分别为7.0/6.5/5.8倍。

关键信息

融资目的

• 供股所得资金将用于核心城市的进一步投资及营运资金补充，有助于保障公司项目建设及财务稳健。

财务表现

财务比率

风险提示

• 房地产政策放松力度不及预期。
• 拿地规模及毛利率不及预期。

股票信息

分析师信息

• 分析师：金晶

• 执业证书编号：S0680522030001

• 邮箱：jinjing3@gszq.com

• 研究助理：肖依依

• 执业证书编号：S0680121070010

• 邮箱：xiaoyiyi3664@gszq.com

相关研究

1. 《越秀地产（00123.HK）：销售及利润逆势增长符合预期，积极增储业绩确定性强》（2023-03-18）
2. 《越秀地产（00123.HK）：大湾区双国资背景房企，多元增储助力穿越周期》（2023-01-15）