20180918-兴业研究-_永远观市_新债观察第330期_28页_2mb

报告摘要

【永远观市】新债观察 —— 第330期总结

核心内容概述

本期【永远观市】新债观察覆盖WIND渠道新债28只，其中城投债8只，产业债20只；发行日为9月19日的27只，9月20日的1只。新债团队优选59只新债，详情请索取报告：【永远观市】新债优选—第22期。

此外，兴业研究近期组织了企业调研活动，包括9月26日在上海的2家城投企业调研座谈会，以及10月10日—10月11日在济南的12家企业调研座谈会，涉及城投、有色金属、煤炭、钢铁、燃气、化工、医药生物、交通运输等多个行业。

新债发行结果回顾

本期发行的新债中，部分债券的发行利率与参考收益率存在偏差，具体如下：

18广汇G2（汽车）：发行利率7.20%，参考收益率7.65%，偏差-45BP
18珠海水务MTN001（城投）：发行利率4.65%，参考收益率5.25%，偏差-60BP
18余姚城投MTN002（城投）：发行利率5.40%，参考收益率6.75%，偏差-135BP
18双欣02（煤炭）：发行利率7.80%，参考收益率9.04%，偏差-124BP
18南太湖债（城投）：发行利率7.90%，参考收益率8.56%，偏差-66BP
18华菱钢铁SCP004（钢铁）：发行利率4.65%，参考收益率5.22%，偏差-57BP
18津保投MTN009（城投）：发行利率5.55%，参考收益率4.75%，偏差+80BP
18晟晏02（有色金属）：发行利率8.50%，参考收益率8.15%，偏差+35BP
18如意01（纺织服装）：发行利率7.90%，参考收益率7.37%，偏差+53BP
18新中泰CP001（化工）：发行利率4.72%，参考收益率4.22%，偏差+50BP
18旭辉05（房地产）：发行利率6.39%，参考收益率4.66%，偏差+173BP
18金隅MTN004（建筑材料）：发行利率5.52%，参考收益率5.43%，偏差-9BP
18华电SCP011（电力）：发行利率3.25%，参考收益率3.42%，偏差-17BP
18越秀集团MTN004（房地产）：发行利率4.33%，参考收益率4.42%，偏差-9BP
18广汇汽车MTN002（汽车）：发行利率7.30%，参考收益率7.57%，偏差-27BP

新债优选结果

本期优选新债59只，其中部分重点债券包括：

18湖州02（城投）：发行利率6.16%，参考收益率6.16%，偏差0BP
18昆交产PPN001（城投）：发行利率4.76%，参考收益率4.76%，偏差0BP
18中船SCP001（国防军工）：发行利率3.75%，参考收益率3.75%，偏差0BP
18鲁高速MTN003（交通运输）：发行利率4.80%，参考收益率4.80%，偏差0BP
18鞍钢集MTN001（钢铁）：发行利率5.32%，参考收益率5.32%，偏差0BP
18内蒙华电MTN001（电力）：发行利率5.33%，参考收益率5.33%，偏差0BP
18建发集SCP004（商业贸易）：发行利率3.36%，参考收益率3.36%，偏差0BP
18厦门特房MTN003（城投）：发行利率5.43%，参考收益率5.43%，偏差0BP
18中航租赁PPN005（非银金融）：发行利率4.92%，参考收益率4.92%，偏差0BP
18越秀金融SCP001（投资平台）：发行利率3.86%，参考收益率3.86%，偏差0BP
18联发集SCP003（房地产）：发行利率4.58%，参考收益率4.58%，偏差0BP
18西江PPN001（电力）：发行利率5.05%，参考收益率5.05%，偏差0BP
18赣水投SCP002（城投）：发行利率4.66%，参考收益率4.66%，偏差0BP
18陕交建MTN004（交通运输）：发行利率5.13%，参考收益率5.13%，偏差0BP
18甬城投PPN001（城投）：发行利率4.60%，参考收益率4.60%，偏差0BP
18许继MTN001（电气设备）：发行利率4.80%，参考收益率4.80%，偏差0BP
18陕西能源SCP001（煤炭）：发行利率4.31%，参考收益率4.31%，偏差0BP
18鲁西化工SCP005（化工）：发行利率4.44%，参考收益率4.44%，偏差0BP
18城发投资PPN002（城投）：发行利率5.27%，参考收益率5.27%，偏差0BP
18大唐租赁MTN001（非银金融）：发行利率5.44%，参考收益率5.44%，偏差0BP
18杭城投01（城投）：发行利率4.34%，参考收益率4.34%，偏差0BP
18广东高速债（城投）：发行利率4.99%，参考收益率4.99%，偏差0BP
18葛洲坝02（建筑装饰）：发行利率4.89%，参考收益率4.89%，偏差0BP
18锦江02（休闲服务）：发行利率5.15%，参考收益率5.15%，偏差0BP
18融德01（非银金融）：发行利率6.00%，参考收益率6.00%，偏差0BP
18云港PPN001（交通运输）：发行利率6.03%，参考收益率6.03%，偏差0BP
18国药MTN001（医药生物）：发行利率4.40%，参考收益率4.40%，偏差0BP
18张江高科MTN002（房地产）：发行利率4.53%，参考收益率4.53%，偏差0BP
18融和融资SCP009（非银金融）：发行利率4.58%，参考收益率4.58%，偏差0BP
18洛安CP004（煤炭）：发行利率4.76%，参考收益率4.76%，偏差0BP
18新际Y4A（钢铁）：发行利率6.07%，参考收益率6.07%，偏差0BP
18晋然债（燃气）：发行利率4.65%，参考收益率4.65%，偏差0BP
18漳九03（投资平台）：发行利率4.83%，参考收益率4.83%，偏差0BP
18新投01（投资平台）：发行利率5.15%，参考收益率5.15%，偏差0BP
18两江01（城投）：发行利率5.58%，参考收益率5.58%，偏差0BP
18恒信租赁PPN002（非银金融）：发行利率6.50%，参考收益率6.50%，偏差0BP
18恒信租赁MTN004（非银金融）：发行利率3.70%，参考收益率3.70%，偏差0BP
18恒信租赁MTN003（非银金融）：发行利率4.07%，参考收益率4.07%，偏差0BP
18新海连MTN002（城投）：发行利率5.72%，参考收益率5.72%，偏差0BP
18鲁商SCP010（商业贸易）：发行利率4.94%，参考收益率4.94%，偏差0BP
18瀚瑞投资SCP010（城投）：发行利率5.27%，参考收益率5.27%，偏差0BP
18悦达CP002（有色金属）：发行利率5.04%，参考收益率5.04%，偏差0BP
18粤路建债（城投）：发行利率4.99%，参考收益率4.99%，偏差0BP
18平安租赁SCP015（非银金融）：发行利率3.98%，参考收益率3.98%，偏差0BP
18中轻CP001（投资平台）：发行利率4.21%，参考收益率4.21%，偏差0BP
18川港01（城投）：发行利率5.72%，参考收益率5.72%，偏差0BP
18恒信01（非银金融）：发行利率5.40%，参考收益率5.40%，偏差0BP
18恒信02（非银金融）：发行利率5.72%，参考收益率5.72%，偏差0BP
18湖州城投债01（城投）：发行利率5.83%，参考收益率5.83%，偏差0BP
18龙建投资MTN001（城投）：发行利率4.86%，参考收益率4.86%，偏差0BP
18新投01（投资平台）：发行利率5.15%，参考收益率5.15%，偏差0BP

关键信息总结

1. 债券发行情况

城投债：8只，占比约28.57%
产业债：20只，占比约71.43%
发行日：9月19日（27只），9月20日（1只）

2. 新债优选情况

优选59只新债，涵盖城投、非银金融、房地产、电力、交通运输、煤炭等多个行业。
部分优选债券的发行利率与参考收益率持平，如18湖州02、18昆交产PPN001、18中船SCP001等。

3. 企业调研情况

上海：2家城投企业调研
济南：12家企业调研，涵盖城投、有色金属、煤炭、钢铁、燃气、化工、医药生物、交通运输等。

4. 债券市场分析

本期发行债券中，部分行业（如汽车、城投、煤炭）存在较高的风险，如发行利率偏离参考收益率、债务负担较重等。
部分企业（如平安租赁、中轻CP001）的发行利率与参考收益率基本一致，显示市场对其信用认可度较高。

5. 债券投资价值评估

兴业研究对新债进行了评分与参考收益率的分析，如18平安租赁SCP015、18中轻CP001、18川港01、18恒信01等债券评分稳定，参考收益率合理。
部分债券存在一定的利差，如18广汇G2、18余姚城投MTN002等，反映市场对其信用的评估存在分歧。

重点分析债券

18平安租赁SCP015（非银金融）

发行规模：5.0亿元
发行期限：0.58年
发行利率：3.98%
兴业参考收益率：3.98%
兴业评分：3/3，稳定
增信方式：无
主承销商：南京银行
风险点：租赁资产行业投向集中，短期债务负担较重
优势：融资渠道多元，外部支持力度强

18中轻CP001（投资平台）

发行规模：6.0亿元
发行期限：1年
发行利率：4.21%
兴业参考收益率：4.21%
兴业评分：3/3，稳定
增信方式：无
主承销商：建设银行
风险点：主业盈利和经营现金流较弱
优势：政府支持力度大，备用流动性较充足

18川港01（城投）

发行规模：5.0亿元
发行期限：3年
发行利率：5.72%
兴业参考收益率：5.72%
兴业评分：3-/3-，稳定
增信方式：不可撤销连带责任担保
主承销商：国泰君安
风险点：政府债务负担重，资产流动性较弱
优势：政府支持力度大，财政自给程度较好

18恒信01（非银金融）

发行规模：6.0亿元
发行期限：3年
发行利率：5.40%
兴业参考收益率：5.40%
兴业评分：3-/3-，稳定
增信方式：无
主承销商：海通证券、华福证券
风险点：部分行业的应收租赁款不良率较高，债务负担重
优势：融资渠道多元，盈利情况尚可

18湖州城投债01（城投）

发行规模：15.0亿元
发行期限：7年
发行利率：5.83%
兴业参考收益率：5.83%
兴业评分：3-/3-，稳定
增信方式：无
主承销商：浙商证券
风险点：湖州市政府债务负担重，资产流动性较弱
优势：政府支持力度大，财政自给程度较好

总体评价

本期新债发行整体表现较为平稳，部分债券发行利率与参考收益率接近，显示市场对其信用的认可度较高。城投债和产业债均有所覆盖，其中城投债占比略高。优选债券主要集中在城投、非银金融、房地产等板块，部分债券具备较高的投资价值。企业调研活动表明，兴业研究对多个行业的企业进行了深入分析，有助于投资者更全面地了解相关债券的发行背景和主体资质。整体来看，新债市场表现稳健，但需关注部分行业的信用风险和债务压力。

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