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供给增加叠加基数效应 CPI增速下行总结

核心内容概述

2020年9月，中国居民消费价格指数（CPI）同比增长 1.7%，涨幅较8月份下降 0.7个百分点；工业生产者价格指数（PPI）同比下降 2.1%，降幅较8月份扩大 0.1个百分点。CPI与PPI的走势分别受到猪肉价格下滑和服务需求回升的影响，而PPI的降幅扩张则主要源于生活资料价格的下滑。

主要观点

• CPI增速下行主因：猪肉价格下滑

  • 猪肉价格在8月末9月初已开始下滑，叠加2019年同期的高基数效应，导致9月猪肉价格同比增速大幅下降。
  • 猪肉价格作为CPI的重要组成部分，其下滑对整体CPI增速形成了显著拉低作用。

• 服务价格小幅回升

  • 9月CPI中服务价格同比增长 0.2%，较前月上升 0.3个百分点，这是自5月份以来服务价格首次止跌回升。
  • 文娱消费逐步恢复，电影票价格上涨 4.1%；新学期开学，教育服务价格上涨 1.6%，反映出部分服务需求的回暖。

• PPI降幅扩张主要由生活资料价格下滑所致

  • 9月PPI同比下降 2.1%，降幅较8月扩大 0.1个百分点。
  • 生产资料价格同比下降 2.8%，降幅收窄；而生活资料价格由前月的同比增长 0.6% 转为同比下降 0.1%，拖累PPI整体降幅扩大。
  • 生活资料价格下滑反映生活资料需求不足，说明经济尚未完全企稳。

关键信息

• CPI与PPI数据对比：

  • 统计局：CPI同比 1.7%，PPI同比 -2.1%
  • 北大国民经济研究中心预测：CPI同比 1.8%，PPI同比 -1.9%
  • Wind市场预测均值：CPI同比 1.8%，PPI同比 -1.7%
  • 2019年均值：CPI同比 2.9%，PPI同比 -0.3%

• 猪肉供给增加影响价格：

  • 9月全国规模以上生猪定点屠宰量为 1285.2万头，环比上涨 9.0%。
  • 供给增加是猪肉价格下滑的主要原因，进而拉低CPI增速。

• PPI结构变化：

  • 生产资料价格同比下降 2.8%，降幅收窄。
  • 生活资料价格由涨转跌，同比下降 0.1%，是PPI降幅扩大的主因。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立时间：2004年

• 挂靠单位：北京大学经济学院

• 研究领域：中国经济波动与增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革、政治经济学、西方经济学等

• 研究成果：

  • 推动中国人口政策调整
  • 提出三维宏观调控体系（市场化改革、供给管理、需求管理）
  • 建议宏观调控应“有度”，与十九大报告观点一致
  • 提出中国经济目标增速为 6.5%，确保就业
  • 早期研究供给侧问题，发表相关学术论文
  • 首篇研究中国经济新常态的论文
  • 多种语言出版的《寻求突破的中国经济》
  • 设计北京地铁补贴机制

• 出版物：

  • 《原富》杂志：月度电子刊物，提供宏观经济大事解读
  • 《中国经济增长报告》：年度报告，分析中长期问题
  • 系列宏观经济分析与预测报告：预测精度领先全国

免责声明

• 本报告由北京大学国民经济研究中心发布，属学术研究性质。
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