20180801-安信证券-新三板市场策略_中报序幕开启_金字塔精选策略第二季启动_17页_2mb

新三板市场2018年中报与策略总结

核心内容

2018年8月1日，新三板市场迎来中报披露序幕，首批134家公司公布半年报数据，其中101家实现归母净利润为正。整体数据显示，新三板公司2018年上半年平均总营收达1.4亿元，同比增长24.93%；平均归母净利润为1114万元，同比增长1.09%。行业主要集中在信息技术、机械设备、基础化工、休闲生活及专业服务、互联网等领域。

主要观点

• 中报数据表现：新三板市场整体财务表现稳健，部分企业净利润显著增长，尤其是高成长型企业，展现出良好的发展潜力。
• 金字塔筛选策略：基于动态归母净利润（TTM）指标，构建了三层金字塔结构，分别对应大体量成熟企业、满足IPO条件的成熟企业以及高成长型企业，旨在筛选出具有投资价值的优质企业。
• 政策改革推进：新三板政策改革逐步深化，从“完善分层标准”过渡到“推进精细化分层”，核心目标是通过分层实现差异化制度建设，提升市场资源配置效率。同时，交易制度改革后，竞价转让方式优化，增强了市场价格发现功能和交易秩序。
• 股份回购规则：股转系统表示，当前市场对股权激励及二级市场回购需求强烈，正在研究制定相关业务指南，优化流程，以支持企业回购需求。
• 市场流动性：成交量略有回升，但成交额整体下降，做市转让成交额显著上升，显示做市制度对市场流动性有积极作用。

关键信息

企业财务表现

• 总营收与净利润：2018年上半年平均总营收为1.4亿元，同比增长24.93%；平均归母净利润为1114万元，同比增长1.09%。
• 行业分布：主要集中在信息技术、机械设备、基础化工、休闲生活及专业服务、互联网等行业。
• 分层情况：创新层公司共15家公布中报，基础层公司共119家。

金字塔筛选结构

• 第一层：动态归母净利润（TTM）在8000万元以上的成熟企业，代表大体量公司。
• 第二层：动态归母净利润（TTM）在3000-8000万元之间的企业，满足IPO条件。
• 第三层：动态归母净利润（TTM）在1000-3000万元之间的高成长型企业。

政策动态

• “三类股东”问题：证监会明确“三类股东”监管政策，要求其进行整改和穿透式披露。
• IPO改革：2018年3月文灿股份和芯能科技成功过会，成为携带“三类股东”过会的典型案例。
• 交易制度改革：竞价转让方式优化，提升市场效率和流动性。
• 国际化进展：股转系统加入WFE附属会员，推动新三板与境外市场接轨。
• 定向增发：2018年7月，新三板定向增发活动活跃，本周发布32次预案，实际募集资金3.25亿元。

市场表现

• 成交量：2018年7月23日至27日，总成交量为4.7亿股，环比上升6.33%。
• 成交额：总成交额18.14亿元，环比下降3.91%；做市转让成交额显著上升，达到4.75亿元，环比增长58.44%。
• 挂牌公司数量：截至2018年7月27日，新三板挂牌公司共11112家，其中竞价转让公司9873家，做市转让公司1239家。

风险提示

• 财务数据失真：部分企业可能存在财务数据不真实的风险。
• 业绩下滑：市场环境变化可能导致部分企业业绩下滑。
• 政策推进不达预期：政策改革效果可能未达预期，影响市场发展。

重要数据与案例

定向增发情况

• 本周定增预案数量：32次，涉及资金总额16.41亿元。
• 最高募资企业：诺泰生物，预计募资2.57亿元。
• 定增实施次数：本周实施22次，七月累计完成104次。

上市辅导企业

• 本周申报辅导企业：5家，包括观想科技、远东股份、紫竹桩基、赛科星、荣恩集团。

优质企业案例

• 圣泉集团：净利润TTM达55030.19万元，市盈率12.88，三年收入增速8.32%。
• 顶固集创：净利润TTM为9321.42万元，市盈率13.71，三年收入增速19.32%。
• 四环锌锗：净利润TTM为8788.43万元，市盈率21.09，三年收入增速36.46%。
• 鸿玛软件：净利润TTM为5753.12万元，市盈率15.82，三年收入增速31.20%。
• 诺泰生物：净利润TTM为25669.28万元，市盈率9000.00，三年收入增速为68.44%。

总结

2018年新三板市场在中报披露和政策改革方面均取得进展，市场表现稳健，部分企业净利润显著增长。通过金字塔筛选策略，投资者可识别不同层次的优质企业，把握市场机遇。政策方面，精细化分层成为改革重点，交易制度优化和国际化进展为市场注入新活力。尽管存在财务数据失真、业绩下滑及政策推进不达预期等风险，但整体市场环境向好，未来发展前景值得期待。