深度报告-2025-12-16-中泰证券-2026年轻纺新消费年度策略_立足优质供给_强则不败_82页_7mb

证券研究报告总结：2026年轻纺新消费年度策略

核心内容

2026年轻纺新消费年度策略强调“优质供给”作为新消费升级的核心驱动力，不同于2015-2020年依赖投资和金融的提价逻辑，2026年消费增长将更多依赖创新和用户思维，推动供需双向匹配。

主要观点

1. 新消费升级不止于2025

   • 新消费的本质是供给驱动，强调创新和用户思维，而非单纯的价格提升。
   • 优质供给创造需求，如科技睡眠、人体工学椅、户外运动等品类表现强劲。
   • 2026年将看到更多优质供给与需求的契合，消费升级将延续。

2. 从“反内卷”到“向外卷”

   • 中国消费制造能力已领先全球，2025年末已出现优质消费供给出海机会。
   • 无纺布、家居出口链公司等在海外市场需求增长，如奥瑞金、昇兴股份等。
   • 美国降息周期带来外需回暖，建议关注海外布局加速的公司如恒林、永艺。

3. AI+消费赋能升级

   • AI智能眼镜进入量产，带动渠道端单价提升与格局优化。
   • 3D打印作为AI消费的核心方向，值得关注。
   • 建议关注康耐特光学、博士等AI相关消费标的。

4. 购买力K型分化

   • 符号消费和高端体验需求仍具韧性，如奢侈品和私人飞机。
   • 建议关注爱马仕、西锐等具备稀缺符号价值的公司。

关键信息

1. 新老消费温差分析

• 新消费升级：以优质供给为核心，强调创新和用户思维。
• 传统消费升级：依赖投资和金融，增长主要靠提价。
• 中国消费率虽低，但人均消费量在多个品类已超越发达国家，如食品、鞋服、家电等。
• 2020-2024年，中国大多数品类人均消费持续增长，但价格下行。

2. 2025年新消费板块表现

• IP潮玩：行业分化加剧，全球化和IP运营能力成胜负手。
• 泡泡玛特：全球爆款IP LABUBU推动增长，全球化战略进入收获期。
• 晨光股份：IP转型加速，聚焦情绪价值产品，业绩逐步回暖。
• 布鲁可：新品开发加速，IP矩阵丰富，海外渠道空间广阔。

3. 科技睡眠与家纺品牌焕新

• 亚朵：通过大单品战略，实现科技睡眠品类的突破，2025年线上占比提升。
• 水星家纺：推出人体工学枕、雪糕被等科技产品，带动收入和毛利率提升。
• 罗莱生活：打造“零压深睡枕”等大单品，推动营收增长。
• 富安娜：正在调整渠道与去库存，计划推出记忆枕、床笠等爆品。

4. 运动户外市场增长

• 市场规模：2025年中国运动鞋服行业达5989亿元，预计2030年达8963亿元。
• 品牌布局：李宁、安踏、特步、361度等品牌加速布局户外线。
• 政策支持：工信部等六部门推动运动户外消费，支持国潮出海与场景创新。
• 投资建议：关注安踏体育、李宁、特步国际、361度、波司登等。

5. 人体工学椅与健康消费

• 人体工学椅需求增长，国内品牌如永艺、黑白调加速渗透。
• 建议关注【永艺股份】和【恒林股份】，其出海业务和跨境电商表现亮眼。

6. 个护产品出海趋势

• 中国个护供应链产品在海外市场表现突出，如无纺布、纸尿裤等。
• 宝洁、金佰利等国际品牌在北美市场受到中国跨境品牌冲击。
• 建议关注【乐舒适】【延江股份】【洁雅股份】等具备出海潜力的公司。

投资建议

• IP文创潮玩：关注泡泡玛特、布鲁可、晨光股份等，其IP矩阵和全球化布局表现突出。
• 科技睡眠：看好水星家纺、罗莱生活、富安娜，大单品策略推动增长。
• 运动户外：建议关注安踏体育、李宁、特步国际、361度、波司登，受益于政策支持与市场扩容。
• 人体工学椅：关注永艺股份、恒林股份，其产品性价比高，市场潜力大。
• 个护出海：建议关注乐舒适、延江股份、洁雅股份，国内供应链优势明显。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 宏观经济波动
• 关税波动
• 下游需求不确定性
• 数据更新不及时
• 测算与实际偏差
• 第三方数据失真