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康师傅控股2026年上半年业绩点评总结

核心内容概览

康师傅控股（322.HK）于2026年8月12日发布了2026年上半年的业绩报告。报告显示，公司上半年营业收入达到405.4亿元，同比增长1.1%；归母净利润为24.3亿元，同比增长7.1%。剔除2025年H1的一次性资产活化收益1.6亿元后，经调归母净利润同比增长15.2%，超出市场预期。

主要观点

• 业务基本面稳健
  公司饮料和方便面两大核心业务均表现良好，整体业务结构持续优化。

• 饮料业务增长显著

  • 2026H1饮料业务收入265.41亿元，同比增长0.7%，占总营收的65.5%。
  • 茶类产品为增长主力，冰红茶系列、茉莉系列均实现双位数增长，绿茶重回中单位数增长。
  • 含糖茶市场份额提升，巩固行业领先地位。

• 方便面业务稳步提升

  • 2026H1食品业务收入137.33亿元，同比增长2.0%，占总营收的33.9%。
  • 所有大品类均实现增长，其中高价袋面同比增长3.3%，中价袋面同比增长2.8%，干脆面同比增长7.8%。
  • 5元以上产品收入实现双位数增长，产品结构持续优化。

• 毛利率提升显著

  • 2026H1公司毛利率同比提升1.3个百分点至35.8%。
  • 饮料业务毛利率38.4%，同比提升0.7个百分点；方便面业务毛利率30.3%，同比提升2.5个百分点。
  • 毛利率提升主要得益于原材料价格的正向贡献（除PET外）、产品结构调整和规模效应。

• 费用率基本持平

  • 销售费用率22.8%，同比持平；管理费用率3.8%，同比上升0.2个百分点。
  • 公司通过数字化管理实现费用优化，整体费用率保持稳定。

• 经调归母净利率提升

  • 2026H1经调归母净利率同比提升0.7个百分点至6.0%。

关键信息

• 原材料成本控制
  公司已锁定棕榈油和糖的采购价格至2026年底，PET采购随行就市，库存周期约1-2周，预计下半年毛利率将有所收缩。

• 投资建议
  公司饮料和方便面业务表现优于行业，整体业务延续稳健态势，全年利润率有望保持稳定。建议投资者关注其长期发展及下半年表现。

风险提示与免责声明

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总结

康师傅控股在2026年上半年展现出稳健的经营能力和良好的盈利表现。饮料业务凭借茶类产品增长及市场份额提升，成为核心增长点；方便面业务通过产品结构优化，实现全面增长。公司毛利率因原材料红利、产品结构优化及规模效应而提升，费用率基本稳定。尽管PET价格高位可能影响下半年毛利率，但整体业务表现仍优于市场预期。建议投资者关注其下半年表现及长期发展潜力。