20221224-广发期货-尿素期货周报_节前推涨动力有限_盘面维持低位运行概率较大_54页_3mb

尿素期货周报总结

核心内容

本周尿素期货价格整体呈下行趋势，主力合约价格从2553元/吨跌至2435元/吨，跌幅4.62%。尿素现货价格也有所回落，农业和工业需求均表现疲软，出口和东北采购放缓，叠加疫情影响，市场交投气氛平稳。尽管部分气头企业开始停车，但整体供应仍保持稳定，尿素价格在节前推涨动力有限，盘面维持低位运行概率较大。

主要观点

• 价格走势：尿素期货盘面整体向下运行，短期内弱势运行为主，若无法突破[2650,2700]区间，建议逢高离场。
• 供需格局：供应端部分检修装置逐步恢复，日产有望回升至14.3-14.9万吨，但需求端农业采购谨慎，工业需求推进缓慢，市场情绪分化。
• 库存变化：国内尿素样本企业总库存量为84.49万吨，环比减少3.37%，库存下降趋势明显，但总体仍处于季节性高位。
• 成本端：煤炭价格上涨带动成本上升，但现货价格回落压缩了利润空间，而天然气成本相对稳定，气头企业利润有所提升。
• 比价关系：尿素期现基差为200元/吨，且内外盘价差逐渐修复，对盘面形成一定支撑。
• 策略建议：建议波段操作，单边偏空思路对待，可沿[2350,2400]区间下边际止盈；期现套利、月间套利及品种间套利建议观望；地区套利方面，广东-河南、广东-山西价差增大。

关键信息

供应端

• 多家尿素企业计划检修，包括云天化、中原大化、鄂尔多斯化学等。
• 下周部分煤制、气制装置将复产，预计尿素日产回升至14.3-14.9万吨。
• 11月尿素出口量为37.26万吨，较上月增长6.19%，但2022年1-11月累计出口量同比下降56.36%。

成本端

• 煤炭价格小幅上涨，带动尿素生产成本增加。
• 天然气价格稳定，气头装置利润有所上升。
• 煤制尿素利润大幅下滑，气制尿素利润保持稳定。

需求端

• 农业需求因高价而谨慎，复合肥开工率相对稳定，但整体需求疲软。
• 房屋开工面积受政策影响缓慢修复，但对尿素需求支撑有限。
• 车用尿素及火电脱硝需求有所回落，影响尿素的工业需求。

行情推演

• 2022/12/04：供应增加VS需求阶段性减缓，建议维持上升100-130。
• 2022/12/11：需求端弱势VS消息面推升，建议回调减少，20-120。
• 2022/12/18：需求端弱势VS消息面推升，建议盘面僵持，逢高离场。
• 2022/12/25：需求疲软，供应压力增加，建议单边偏空，逢低离场。

价格和比价

• 尿素期货价格呈弱势运行，期现基差震荡整理。
• 外盘价格相对高位，对国内形成一定支撑。
• 05-09合约价差走弱，建议关注价格进入边际底部后入场。

主要矛盾

• 需求预期较弱VS库存下降：下游需求疲软，但库存下降对价格形成一定支撑。
• 供应增加VS需求阶段性减缓：供应恢复可能对价格形成压力，但需求不足限制上涨空间。
• 外围冲击有限：外围价格高位运行，对国内形成一定支撑，但冲击有限。

策略思考

• 单边策略：建议波段操作，少量配置空单，沿[2350,2400]区间下边际止盈。
• 期现套利：观望为主。
• 月间套利：05-09正套跟踪，目前观望。
• 品种间套利：MA-UR正套不建议入场，观望为主。
• 地区套利：广东-河南、广东-山西价差增大，建议关注。

需求端分析

• 农业用肥需求季节性呈现，但因价格高位而采购谨慎。
• 复合肥开工率相对稳定，但整体需求有所回落。
• 三聚氰胺供应减少，但价格难有明显上涨。
• 房屋开工面积缓慢修复，但对尿素需求支撑有限。

供应与库存

• 国内尿素样本企业总库存量84.49万吨，环比减少3.37%。
• 港口库存明显下降，部分货源离港。
• 两广地区库存增加明显，销区需求疲软。

成本端变化

• 煤炭价格上涨，煤制尿素利润下滑。
• 天然气价格稳定，气制尿素利润上升。
• 煤制、气制装置产量有所波动，但总体趋势平稳。

国内外政策影响

• 国家化肥政策强调绿色转型和稳定供应，对尿素市场有长期支撑作用。
• 化肥进口关税配额总量为1365万吨，尿素占330万吨。
• 农用化肥铁路优惠运价政策实施，降低运输成本。

总结

尿素期货市场在节前表现疲软，价格维持低位运行。供应端部分检修装置逐步恢复，但需求端农业和工业采购均显谨慎，叠加疫情影响，市场交投气氛平稳。成本端煤炭价格上涨，压缩利润空间，而天然气价格稳定，气头企业利润有所提升。库存下降对价格形成一定支撑，但整体仍处于季节性高位。策略上建议波段操作，单边偏空思路对待，关注价格进入边际底部后入场。整体来看，尿素市场在短期内面临供需失衡压力，需关注农业需求跟进及政策动向。