20260428-国盛证券有限责任公司-2026Q1公募基金医药持仓结构分析_7页_666kb

2026Q1公募基金医药持仓结构分析总结

核心内容

本报告由国盛医药张雪·李慧瑶团队发布，分析了2026年第一季度内地公募基金在医药板块的持仓结构变化，揭示了当前医药行业的资金配置趋势与潜在风险。

主要观点

1. 持仓结构集中趋势明显

• 创新药及产业链：2026Q1公募基金医药持仓结构继续向创新药及产业链集中，创新药已成为主动医药基金和非医药资金配置医药板块时的核心方向。
• CDMO环节：CDMO（合同研发生产组织）等创新药产业链环节亦维持较高关注度。
• 传统制药与医疗相关行业：传统制药、医疗耗材、医疗设备、药店等方向更多体现底仓配置属性，关注度相对较低。

2. 被动基金趋势增强

• ETF及指数资金：医药基金被动化趋势进一步强化，ETF及指数资金影响力提升。
• 板块定价影响：后续医药板块的定价或更加受到核心权重股、指数成分及资金流向的影响。

3. 创新药为资金主线

• 最清晰主线：总体来看，创新药及相关产业链仍是当前医药板块最清晰的资金主线。

4. 行业风险提示

• 政策风险：医药领域政策密集，如仿制药带量采购、手术机器人带量采购、创新药医保谈判等，相关企业可能面临阶段性经营压力。
• 行业增速不及预期：部分板块及产品因竞争格局恶化和政策扰动，导致增速不及预期。
• 竞争加剧风险：随着同类型产品或新一代产品不断上市，行业竞争可能加剧，影响企业市场份额和盈利能力。
• 原材料价格波动风险：化工辅料及能源成本等是企业的重要成本构成，若原材料价格大幅上涨，而成本传导滞后或不畅，可能对毛利率和盈利空间造成扰动。

关键信息

• 数据来源：Wind、国盛证券研究所
• 分析师信息：
  • 张雪，执业证书编号：S0680526020006，邮箱：zhangxue1@gszq.com
  • 李慧瑶，执业证书编号：S0680526020005，邮箱：lihuiyao@gszq.com
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