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国债期货成交与持仓日报分析（2025年11月5日）

一、各合约交易概要

• T2512：收盘价微跌0.01%，成交量环比下降16%，持仓量减少1629手，持仓保证金减少16%。

• TF2512：收盘价持平，成交量环比下降20%，持仓量减少3,688手。

• TL2512：收盘价微跌0.01%，成交量环比上升7%，持仓量上升1,352手。

• TS2512：收盘价微跌0.01%，成交量环比下降4%，持仓量减少1765手。
  其他合约均有不同程度下滑。

• 合计情况：整体成交量同比减少18%至5077万手，持仓量减少6手，持仓保证金总额下降16.5亿元。

二、各期限期货持仓特征

T合约：成交下滑，减仓超半数

T2512、TF2512、TL2512和TS2512合约同步呈现减仓趋势，其中TL合约成交量逆势提升，持仓占比较高。净持仓区间稳定，但多数会员减持多头头寸。

短端（TL2XX）与中长端分化

二年期期货T2603合约交易活跃度回升，前期仓位爆增，前二十席位持仓占比上升4.7个百分点。而二年期近月合约持仓量跌逾30%，显示投机性多空博弈激烈。

三、主要席位变动

• 买方席位：中信期货、招商期货等机构买入意愿降至平均30%降幅，唯二年期货增幅明显。
• 卖方席位：前二十席位中信、国泰君安、银河期货等头部机构持仓占比升幅超4%，包括空头头寸的显著增多。
• 银河研究：东证期货、中信期货夺得前十席位中的前三名，获交易保证金市值增量最多。

四、总体持仓移动

各期限总持仓名义金额均减少，但TL类合约名义持有金额降幅最小。多空均向低位转移，空头结构更趋集中，单一大宗交易主导格局继续强化。

总结要点

• 成交整体低迷，十年国债受风险厌恶增加显著减仓；短端显示更强博弈模式。
• 会员集中度保持高位，机构策略分化明显。
• 持仓层级变化暴露更多政策口径信号，需密切关注后续经济数据信号对利率预期的影响。