20221017-上海证券-固收周报_市场有望迎来修复行情_13页_1mb

可转债市场周报总结

核心内容

2022年10月17日发布的固收周报分析了当前可转债市场的表现及投资建议，涵盖一级市场发行情况、二级市场走势、行业景气度以及相关风险提示。

主要观点

• 市场风格偏防守：当前市场风格偏向“双低策略”，即低估值、低溢价策略，投资者更倾向于选择风险较低的资产。
• 可转债市场整体上涨：中证转债指数本周上涨2.09%，与权益市场指数同步上涨。
• 高景气度行业：电力设备及新能源、消费者服务、电子、军工、农林牧渔等行业表现出较高的景气度，其中电力设备及新能源、消费者服务、电子行业在营收增速上占优。
• 流动性偏好：海外资金更倾向于低风险资产，受美国通胀高企及联储加息预期影响，美元指数走强，非美货币承压。
• 国内经济稳增长：二十大召开后，国内经济长期战略进一步明确，LPR下调推动企业信贷投放，带动社融数据回升，四季度稳增长政策将改善企业信用环境。

关键信息

1. 转债行业景气度和市场风格

• 正股行业景气度：

  • 电力设备及新能源、消费者服务、电子行业具有较高的营收增速。
  • 国防军工和农林牧渔行业预测景气度占优。

• 市场风格：

  • 偏向“双低策略”，市场风格偏防守。
  • 动态风险溢价模型信号未发生变化。

2. 转债一级市场回顾

• 上周发行情况：

  • 共有4支可转债发布发行结果公告，行业分布为基础化工、机械、电力设备及新能源、计算机。
  • 发行规模最大的为齐鲁银行（80亿元），最小为声迅股份（2.80亿元）。
  • 新致转债中签率最高（0.0021%），信用等级为AAA；再22转债和泰福转债中签率分别为0.0017%和0.0012%，信用评级分别为AA-和AA。

• 待发行转债：

  • 已获证监会核准待发行的公司共25家，行业集中在基础化工、电子、机械。
  • 齐鲁银行发行规模最大，为80亿元；声迅股份发行规模最小，为2.80亿元。

3. 转债二级市场分析

• 市场表现：

  • 中证转债指数周五收盘为411.08点，周涨幅2.09%。
  • 28个行业转债均出现不同程度上涨，涨幅前五行业为医药、电力设备及新能源、汽车、农林牧渔、机械。

• 个券表现：

  • 涨幅前十的转债主要集中在基础化工、电力设备及新能源、电子、机械等行业。
  • 周跌幅前十的转债分布于电子、食品饮料、汽车、机械、消费者服务、家电等九个行业。

• 条款触发情况：

  • 已触发赎回且未公告不赎回的转债有2支：哈尔转债和上22转债。
  • 存在较大赎回风险的转债共8支，包括通22转债、精达转债、北方转债等。
  • 已触发或可能触发回售条款的转债共10支，其中5支已触发。
  • 修正条款触发进度已达到或超过60%的转债共26支，其中12支达到或超过80%。

投资建议

• 市场修复预期：市场有望迎来修复行情，关注政策重点扶持领域及三季报中高景气行业。
• 推荐转债：建议投资者关注江银转债、龙大转债、利群转债、胜达转债、景兴转债、希望转2、大秦转债、大禹转债、苏租转债、皖天转债等。

风险提示

• 宏观经济风险：全球地缘政治冲突及大国博弈可能导致全球经济超预期下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪和流动性可能引发可转债价格波动。
• 海外通胀风险：美国CPI和核心CPI超预期，可能引发经济衰退风险。
• 正股业绩风险：部分正股可能在中报披露季出现业绩亏损。
• 政策风险：宏观、行业、个券及交易规则政策变动可能影响可转债价格。
• 模型风险：历史数据构建的模型不能保证未来表现一致。

总结

本周可转债市场整体呈现上涨趋势，与权益市场同步。市场风格偏向防御，建议投资者关注低风险、高景气行业及政策扶持领域。同时，需注意部分转债已触发赎回或回售条款，存在一定的风险。未来需密切关注国内外经济政策及市场动态，以应对潜在风险。