汽车行业：特斯拉创新无止境，颠覆性设计频出安信证券-17页_1mb

特斯拉创新无止境，颠覆性设计频出

核心内容

特斯拉自2003年成立以来，凭借其技术、品牌、价格和市场份额的领先优势，迅速成长为全球电动汽车行业的领导者。公司通过“Master Plan”三步走战略，从高端跑车Roadster开始，逐步推出Model S/X、Model 3等车型，实现了从高端小众市场向大众市场的转变。特斯拉在电动化和智能化方面持续创新，其技术优势包括领先的电池管理系统、先进的汽车电子电气架构、以及基于视觉的低成本自动驾驶技术。

主要观点

1. 技术优势

• 电池管理系统：特斯拉采用NCA正极材料的圆柱形锂电池，能量密度高，但稳定性较差。通过强大的电池管理系统和热管理系统，特斯拉有效解决了电池安全问题，将电池温差控制在±2度，电压差控制在2-3毫伏。
• 自动驾驶技术：特斯拉是全球首家实现自动驾驶技术量产的车企，其技术路线基于视觉，与传统基于雷达或激光雷达的方案不同。公司拥有自研芯片、强大的软件算法和海量真实数据，显著提升了自动驾驶性能和安全性。
• 汽车电子电气架构（EEA）：特斯拉采用集中式EEA，相比传统分布式架构，其ECU数量更少（仅3个模块），更有利于智能化升级和系统维护。
• 专利技术：特斯拉持续推出多项专利，包括冗余电池管理系统、高级天窗照明系统、激光雨刷、穿孔隔热玻璃、触摸屏方向盘、自动驾驶紧急信号处理系统、神经网络错误处理系统、高速布线系统架构、自动驾驶数据管道和深度学习系统等，这些技术均旨在提升电动车的安全性、续航能力和智能化水平。

2. 品牌价值

• 全球品牌影响力：特斯拉在Brandz全球最具价值汽车品牌榜中，2016年首次进入前十，2019年品牌价值达到92.9亿美元，位列第七，持续超越传统豪华品牌。
• 行业标杆：特斯拉已成为电动汽车行业的标杆，众多造车新势力如蔚来、小鹏、威马等在产品设计、销售模式等方面效仿特斯拉。

3. 价格策略

• 产品溢价高：特斯拉在相似配置下售价普遍高于竞品，如Model X与蔚来ES8相比，售价高出约60%，在续航、加速、配置等方面具备明显优势。
• 市场定位清晰：Model 3通过亲民价格和高性价比，成功打入大众市场，成为爆款车型。

4. 市场份额

• 全球领先：特斯拉在2019年全球新能源车市场销量领先比亚迪超10万辆，市场份额连续两年第一，巩固了其行业领导地位。

关键信息

• 投资建议：特斯拉在技术、品牌、价格和市场份额方面具备明显优势，未来有望进一步扩大在电动化和智能化领域的领先优势，利好其产业链。重点推荐拓普集团和旭升股份。
• 拓普集团：为特斯拉供应轻量化铝合金底盘结构件、大型车身结构件等，单车价值量高，受益于特斯拉销量增长。
• 旭升股份：独家供应国产Model 3动力系统壳体、电池壳体等核心零部件，2018年特斯拉占比超60%，增长潜力大。
• 风险提示：包括新能源烧车风险、专利应用效果不及预期等。

专利与创新

特斯拉近一年的专利技术涵盖多个方面，包括：

1. 电池管理系统：实现电池系统动态冗余，提升可靠性。
2. 天窗照明系统：可调光和透明照明层，提升车内舒适度和个性化体验。
3. 激光雨刷：非接触式清洁系统，提升摄像头性能，保障自动驾驶安全。
4. 穿孔隔热玻璃：降低车内噪音和温度，减少空调负荷，提升续航能力。
5. 触摸屏方向盘：取消换挡杆，增加触摸屏和反馈功能，提升操控体验。
6. 自动驾驶紧急信号处理：通过优先处理紧急信息，提高自动驾驶系统的反应速度和安全性。
7. 神经网络错误处理：忽略错误信息，确保系统持续运行，提升自动驾驶安全性。
8. 高速布线系统架构：优化通信系统，减少线束数量，提高系统冗余性。
9. 自动驾驶数据管道与深度学习系统：最大化捕获传感器数据，提升深度学习分析效率，推动自动驾驶技术发展。

投资建议与风险提示

• 投资建议：特斯拉持续创新，技术优势显著，未来在电动化和智能化领域将进一步扩大领先优势，利好其产业链。
• 重点推荐：拓普集团（目标价25.00，评级买入-A）和旭升股份（目标价28.00，评级买入-A）。
• 风险提示：新能源烧车风险、专利应用效果不及预期风险。

图表与数据

• 图1：特斯拉“三步走”战略
• 图2：特斯拉与竞品续航里程对比
• 图3：特斯拉自动驾驶海量真实数据
• 图4：传统汽车EEA结构
• 图5：Model 3集中式EEA结构
• 图6：特斯拉Brandz品牌价值
• 图7：特斯拉2019销量领先比亚迪
• 图8：特斯拉全球市场份额连续两年第一
• 图9：冗余电池管理系统专利
• 图10：电解质浓度测定方法工作原理
• 图11：能量储存系统板式冷却
• 图12：能量储存系统工作原理
• 图13：高级天窗照明系统
• 图14：高级天窗照明系统工作原理
• 图15：激光雨刷安装位置
• 图16：脉冲激光雨刷工作原理
• 图17：穿孔隔热玻璃结构
• 图18：带有触摸屏的方向盘
• 图19：自动驾驶紧急信号处理系统
• 图20：自动驾驶紧急信号处理系统
• 图21：神经网络错误处理系统
• 图22：神经网络错误处理系统
• 图23：车辆学习信息过程

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分析师信息

• 袁伟：分析师，SAC执业证书编号：S1450518100002，联系方式：yuanwei2@essence.com.cn，021-35082038
• 吴文丽：报告联系人，联系方式：wuwl1@essence.com.cn，021-35082030

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