20241021-东吴证券-环保行业跟踪周报_中办国办印发_关于解决拖欠企业账款问题的意见___关注优质运营_弹性_成长三大方向_24页_1mb

环保行业跟踪周报·2024年10月21日

行业动态总结

贯彻中办国办《关于解决拖欠企业账款问题》，环保企业欠款问题得到有效解决，企业现金流、资产质量与估值将迎来改善，运营资产价值重估开启。重点监控现金流改善潜力公司包括：光大环境、瀚蓝环境、三峰环境、兴蓉环境等。

财政部牵头推进水资源费改税试点（2024年12月1日全面实施），对取水企业提出节水要求。政策要求停止征收水资源费、全面实施水资源税，税款全归地方财政。自来水价格与水资源税实行价税分离，激励水回收利用与漏损控制，引导企业提升用水效率。

环保企业运营现金流痛点得到纾解，持续推荐优质运营资产与成长型公司。重点推荐标的包括：

最大估值弹性

1. 运营资产：

   • 固废：重点推荐 光大环境、三峰环境、瀚蓝环境
   • 水务：重点推荐 兴蓉环境、洪城环境
   • 燃气：重点推荐 昆仑能源、新奥股份、九丰能源、蓝天燃气

2. 高弹性公司（应收市占率高）：

   • 设计咨询/生态修复/环卫/水务工程/环境监测

政策驱动方向

• 环卫装备电动化：宇通重工
• 压滤设备：景津装备
• 水技术与装备：金科环境

市场追踪

1. 环卫装备

   • 2024M1-8环卫车总销量48039辆（-10%），新能源渗透率101.8%，同比增332个百分点，电动环卫车销量增长迅猛，宇通重工、盈峰环境市占率居前。

2. 锂电回收

   • 金属价格波动中盈利小幅下滑，预计随着行业出清将逐步改善。

3. 电子特气

   • 市场总体平稳，氖、氪、氦价格短期内维持稳定，但氦气价格略有调降。国产替代趋势明显，支持半导体产业链。

投资建议

继续关注政策驱动型稳定增长板块，特别是运营现金流改善、环卫装备电动化、锂电回收升级、特气国产化替代四个方向。同时注意现金流风险改善进度和政策落地效果，关注企业应收账款控制能力。

当前环保板块估值修复进程仍在进行，避免过度分散投向上忽视现金流、估值弹性和成长性主张的均衡策略。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 财政支出变化
• 竞争加剧风险