20140804-上海证券-零售业_2014年8月投资策略-转型阵痛期_业绩难期待_11页_563kb

2014年8月零售业投资策略总结

核心内容

本报告分析了2014年8月零售业的行业表现与投资前景，指出传统实体零售仍面临增长困境，而网络零售保持快速增长。整体行业估值与市场表现相对平稳，投资建议以“中性”为主，重点推荐转型先锋及主题性投资机会。

主要观点

• 传统实体零售增长仍处困境，行业整体性投资机会有限。
• 网络零售持续快增，移动购物市场增速显著，渗透率提升。
• 零售业上市公司估值与行业基本面相匹配，短期内难以提升。
• 未来2-3年是零售业转型的关键时期，创新与O2O融合将成趋势。

关键信息

行业经济数据

• 2014年6月社会消费品零售总额为21,166亿元，同比增长12.4%。
• 1-6月累计社会消费品零售总额为124,199亿元，同比增长12.1%。
• 限上单位网上零售额1-6月累计增长56.3%。
• 50家/百家重点零售企业6月零售额同比增速分别为-0.2%和+1.4%。
• 1-6月50家重点零售企业零售额同比下降0.8%。

网络零售表现

• 2014Q2中国网络购物市场交易规模达6287.6亿元，同比增长47.1%。
• B2C市场交易规模为2845.0亿元，占整体网购市场45.2%，同比增长73.1%。
• 移动购物市场交易规模达1683.9亿元，同比增长232.4%，移动端渗透率26.8%。
• 预计2014年中国移动购物市场交易规模将超8000亿元，移动端交易占比达30%。

投资建议

• 长期转型机会：推荐关注转型先锋企业，如步步高、友阿股份、天虹商场、王府井等；同时从O2O角度关注红旗连锁。
• 短期主题投资：推荐关注国企改革、并购重组等主题，如中百集团、鄂武商、重庆百货等。

估值与业绩预测

板块指数表现

• 2014年7月商业贸易指数上涨7.44%，沪深300指数上涨8.55%。
• 商业贸易指数在申万28个行业指数中排名第17位，表现中游。
• 2014年上半年商业贸易指数下跌0.42%，与沪深300指数相差1.29个百分点。
• 商贸板块市盈率（TTM）为20.05倍，高于沪深300及全部A股的估值水平。

风险提示

• 宏观经济增长未能企稳。
• 消费需求持续低迷。
• 网络购物对实体零售的冲击持续。
• O2O转型效果显现缓慢。

投资评级体系

股票投资评级

行业投资评级

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