20230428-华鑫证券-良品铺子-603719.SH-公司事件点评报告_收入短期波动_利润进入释放期_4页_262kb

良品铺子（603719SH）2023年一季报简要分析

投资要点整理

• 短期业绩波动与利润释放

  • 2023Q1营收238.5亿元，同比下降19%，归母净利润14.9亿元，同比增长60%，扣非净利润107亿元，同比增长73%。
  • 利润增长受益于春节错峰等因素，收入表现弱于预期。

• 财务结构与营运效率

  • 毛利率29.16%，同比提升2.9个百分点；净利率6.23%，同比提升0.3个百分点。
  • 销售费用率同比下降1.3个百分点，费用效率有所改善；管理费用率小幅上升。
  • 核心渠道电子商务、加盟零售受较大压力，部分区域表现优于全国水平。

• 未来展望

  • 二季度随着消费场景恢复和优势地区门店加密，业绩有望改善。
  • 保持“买入”评级，预计2023-2025年EPS分别为1.01元、1.20元、1.38元，当前PE分别为32倍、27倍、24倍。

关键财务指标预测（2023E-2025E）

• 营收增长率：188%，164%，151%
• 毛利率：279%，282%，285%
• ROE：151%，159%，162%

风险提示

• 宏观经济下行、门店拓展、原材料价格上涨、市场竞争加剧等风险需关注。