20180328-天风证券-晨会集萃_18页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份市场分析报告，涵盖多个行业和公司，主要聚焦于银行股、非银金融、农业、轻工制造、商社、医药、金融工程、固收等领域。报告分析了各行业及公司的业绩表现、市场趋势、投资建议及风险提示，旨在为投资者提供有价值的参考。

主要观点与关键信息

银行股：三重底，4月反弹行情可期

• 业绩底：2017年银行股业绩反转，息差与不良资产拐点到来，预计2018年盈利增速明显上行。
• 估值底：近期银行板块大幅回撤20%，当前板块PB估值仅0.9倍，接近历史底部。
• 机构持仓底：市场风格切换担忧及经济悲观预期导致机构大幅调仓，或为持仓底。
• 重点推荐：农业银行被列为4月金股，因其息差走阔、不良改善及盈利显著上行，目标价为5.67元/股。

非银金融：广发证券业绩优于行业

• 业绩表现：2017年净利润85.95亿元，YOY +7.04%；营业收入215.76亿元，YOY +4.17%。
• 业务亮点：
  • 交易及机构业务：权益类投资增长迅猛，投资收益净额达15.17亿元。
  • 投资管理业务：大资管优势突出，私募基金表现抢眼。
  • 财富管理业务：受市场影响YOY -10%至80亿元。
  • 投行业务：IPO是最大亮点，主承销金额169.65亿元。
• 投资建议：维持买入评级，目标价21.8元。

农业：禽产业链研究与鸡肉消费

• 鸡肉消费不悲观：2018年鸡肉消费存在结构性增长，如洋快餐、炸鸡排等。
• 推荐个股：益生股份、民和股份、仙坛股份（弹性与鸡价相关）；圣农发展（业绩与风险收益比预期差）。
• 风险提示：需关注禽流感对需求的短期冲击。

轻工制造：好莱客与索菲亚

• 好莱客：2017年营收增长30%，净利润增长38%；2018年将拓展橱柜与木门业务，维持买入评级。
• 索菲亚：2017年营收增长36%，净利润增长36.6%；2018年将完善橱柜业务，迈向全屋定制时代，维持买入评级。

商社：高鑫零售与阿里合作

• 业绩表现：2017年营业额1023.2亿元，同比增长1.9%；归母净利27.93亿元，同比增长8.6%。
• 合作与战略：阿里提出三大升级方向，包括门店数字化改造、多业态多渠道发展、重新定义大卖场，有望打造新零售标杆。
• 投资建议：维持买入评级。

医药：天士力与奥佳华

• 天士力：2017年收入增长15.41%，净利润增长17.01%；2018年丹滴与普佑克有望持续高增长，生物药板块分拆港股上市。
• 奥佳华：一季度业绩增长46%～52%，受益于消费升级与共享经济；预计2017-2019年EPS为0.62、0.84、1.14元，维持买入评级。

金融工程与市场情绪

• 流动性评级：上周股市流动性评级为C，受“特朗普焦虑”影响。
• 市场情绪：自然涨停个股92只，涨停封板率66.19%，市场情绪总体偏弱。
• 风险提示：流动性意外收紧、贸易战风险。

其他行业与公司

• 南方航空：年报扰动不改向好趋势，预计2018-2019年EPS分别为0.96元、1.31元，维持买入评级。
• 圆通速递：17年增速放缓，但期待2018年业绩改善；预计2018年EPS为1.44元，维持增持评级。
• 深高速：主业平稳增长，第二引擎（环保与地产）即将发力，预计2018-2019年EPS分别为0.75元、0.93元，维持买入评级。

投资建议汇总

公司	投资建议	评级	目标价
农业银行	买入	买入	5.67元
广发证券	增持	增持	21.8元
天士力	买入	买入	-
奥佳华	买入	买入	-
好莱客	买入	买入	-
索菲亚	买入	买入	-
深高速	买入	买入	11.02元
南方航空	买入	买入	19.5元
圆通速递	增持	增持	17.55元

风险提示

• 银行股：经济超预期下行导致资产质量恶化，市场风格切换担忧加剧。
• 医药：丹滴推广力度、适应症拓展低于预期；普佑克营销进展、适应症拓展进度低于预期；研发创新进度低于预期。
• 轻工制造：橱柜木门业务拓展不达预期，房地产投资增速下滑。
• 商社：市场环境变化影响零售业务表现。
• 其他：流动性意外收紧、贸易战风险、成本控制不及预期、销售不及预期等。

市场与行业数据

市场数据

• 上证综指：3166.65，涨跌1.05%
• 沪深300：3913.27，涨跌0.86%
• 中证500：6034.78，涨跌2.23%
• 中小盘指：4019，涨跌2.21%
• 创业板指：1844.69，涨跌3.6%
• 国债指数：162.81，涨跌-0.01%

宏观数据（2017年11月与12月）

分类	201711	201712
工业	6.1%	6.2%
出口	11.1%	44.5%
进口	36.9%	6.3%

A股市场概览

类别	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率 PE	市净率 PB
沪深A	616395	438432	20	2.1
沪深300	346819	256384	13	1.3
中小盘	102966	70450	42	3.8
创业板	52434	31531	48	4.7

申万行业指数预览

行业	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率 PE	市净率 PB
银行	1009072	647133	7	1
医药生物	402106	294755	31	3.2
食品饮料	265323	224768	37	5.1

报告列表

• 南方航空：年报扰动不改向好趋势，继续看好全年业绩空间
• 圆通速递：17年增速放缓，期待业绩改善
• 广发证券：自营驱动业绩优于行业，传统业务稳中有进
• 全聚德：营收业绩维持稳定，“餐饮+食品”双轮驱动
• 万科A：17年报点评：市占率提升、负债率低、ROE增长
• 天士力：业绩快速增长，研发持续推进
• 奥佳华：一季度业绩开门红，布局共享按摩椅
• 深高速：主业平稳增长，第二引擎即将发力
• 好莱客：打好基础，深耕全屋定制
• 农业银行：低成本负债优势显著，Q4盈利双位数增长

总结

文档全面分析了多个行业和公司的投资价值，重点推荐农业银行、广发证券、天士力、奥佳华、好莱客等，认为这些公司具有较强的盈利能力和增长潜力。同时，文档指出银行股在业绩、估值和机构持仓方面可能形成“三重底”，4月有望迎来反弹行情。整体上，报告强调市场环境变化下的机会与风险，建议投资者关注基本面改善和政策利好带来的投资机会。