20240527-国盛证券-宏观点评_4月企业盈利超季节性回正的信号_6页_486kb

4月工业企业利润同比转正，强于季节性回升，主要因生产景气、基数回落和利润率上升。核心支撑来自营收改善，尤其是量增效应，但需求不足和信心不足仍是主要约束。行业方面，出口和设备制造业表现强劲，而煤炭、地产和基建相关领域仍偏弱，消费板块受限。

未来展望：政策预期转向需求端支持，如降准降息、加快专项债发行，重点关注地产销售和房价变化。结构信号显示，上游利润占比下降，下游消费弱于季节性；库存和杠杆率数据暗示补库可能偏弱，私企盈利高于国企但回款周期长。

总之，当前经济特征为内外需温差大，微观体感与宏观数据不符，需警惕外部风险，预计更多刺激政策将陆续推出，以应对需求不足问题。