20150609-交银国际证券-Comments_on_China_s_May_imports_exports_11页_937kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于中国宏观经济、股票市场表现及特定行业分析的报告，涵盖出口与进口数据、汇率走势、股市动态以及对航运和制药等行业的评论。

中国宏观经济分析

出口情况

• 中国5月出口同比下降2.5%，优于4月的6.4%下降，但仍低于市场预期的4.4%。
• 出口至新兴市场表现较差，对俄罗斯和巴西的出口分别下降40%和16%。
• 美元升值对人民币有效汇率的升值影响有限，人民币主要升值对非美元货币，从而对出口至新兴市场产生压力。
• 全球商品价格疲软也削弱了新兴市场对中国的进口需求。
• 预计若美元升值放缓、商品价格稳定，新兴市场对中国的进口需求可能恢复，带动出口反弹。

进口情况

• 中国5月进口同比下降17.6%，低于4月的16.2%及市场预期的10%。
• 原材料进口大幅下滑，其中原油、铁矿石和铜的进口分别下降23%、12%和16%。
• 进口疲软主要由于国内需求疲软和全球商品价格持续低迷。
• 预计中国经济复苏仍不明显，出口增长可能持续为负，但全球商品价格的稳定可能缓解进口下滑。

汇率分析

• 人民币兑美元汇率稳定在6.20左右。
• 出口数据疲软对人民币贬值压力有所缓解，但市场对人民币升值的预期可能限制其贬值。
• 若人民币升值预期逆转，可能对人民币国际化造成影响。

股市动态

指数表现

• 恒生指数（HSI）5月收于27,316点，上涨0.21%。
• H股指数上涨1.43%，A股指数上涨2.18%。
• 一些个股表现较好，如中国建设银行（CCB）上涨1.3%，招商银行（CMB）上涨0.4%。
• 部分个股表现不佳，如长江实业（CTF）下跌6.5%。

航运行业

• 航运板块表现疲软，因需求疲软和运力过剩，上海集装箱运价指数（SCFI）下降5.8%。
• 航运公司估值较低，分析师维持“市场表现”（MARKET PERFORM）的评级，认为行业基本面仍较弱。

特定行业分析

Shineway Pharm (2877.HK)

• 作为现代中药行业的领导者，Shineway是中药注射剂、软胶囊和颗粒的主要生产商。
• 预计2015年增长将较为温和，低于行业平均水平，主要受产品结构、销售渠道和药品招标降价影响。
• 长期合理股价为14.41港元，对应13.5倍2015年市盈率（FY15E PE）。
• 短期可能因业绩放缓面临估值下调，但南向资金流入和中药颗粒市场开放可能成为股价催化剂。

银行业

• H股银行受益于混合所有制改革和市场机制改革，有助于提升治理结构和运营效率。
• H股银行估值较低，市净率（PB）仅为1.05倍，而A股银行市盈率（PE）为1.2倍，存在估值修复空间。
• 分析师维持“跑赢大盘”（Outperform）评级，并推荐买入中国银行（CEB）、中信银行（CITIC Bank）和招商银行（CQB）。
• 中国银行（BOC）因其混合所有制改革和人民币国际化战略，估值具有安全边际，H股较A股折价25%，是首选。

其他市场动态

• 美国和欧洲股市下跌，标普500指数、道琼斯指数和欧洲斯托克600指数均出现不同程度的跌幅。
• 中国与香港的贸易总额在5月同比下降9.7%，其中对港出口下降9.2%，对港进口下降24.1%。
• 部分行业如房地产、消费和科技行业也有相关动态，但文档主要关注出口、进口、汇率和航运、制药、银行业。

关键数据与图表

• HSI技术指标：50日均线为27,191点，200日均线为24,830点，14日RSI为47。
• 商品价格：布伦特原油价格为62.69美元，黄金价格为1,173.55美元，白银价格为15.97美元，铜价为5,948.00美元。
• 汇率变动：HIBOR利率为0.39%，美国10年期国债收益率为2.38%。
• 股票表现：部分公司如中国平安（MSB）减持A股，部分航运公司如中远海运（CSCL）和中海集运（COSCO）的股价和估值数据也有所披露。

总体观点

• 中国出口数据有所改善，但仍面临挑战，尤其是对新兴市场的出口。
• 进口数据疲软，主要受全球商品价格低迷和国内需求疲软影响。
• 人民币汇率保持稳定，但出口疲软可能对汇率造成一定压力。
• 航运行业面临运力过剩和需求疲软的挑战，估值较低。
• 银行业受益于改革和政策支持，估值修复潜力较大。
• Shineway Pharm作为中药行业龙头，长期增长潜力可观，但短期面临业绩压力。

潜在催化剂

• 银行业：混合所有制改革、员工持股计划、跨境金融机制扩展。
• Shineway Pharm：中药颗粒市场开放、南向资金流入。
• 航运行业：新造船订单可能带来未来运力调整。

风险因素

• 中国出口可能继续承压，尤其是新兴市场。
• 银行业仍面临资产质量担忧和政策风险。
• 航运行业基本面疲软，运力过剩问题未解决。

结论

整体来看，中国宏观经济数据表明出口有所回暖，但进口仍疲软，人民币汇率保持稳定。股市方面，银行业和部分制药公司受到关注，而航运行业面临较大挑战。未来市场走势将取决于全球经济复苏情况、人民币汇率变化及政策支持力度。