20180815-中国银河-证券行业跟踪报告_券商净利环比增长51.09_机构持仓创两年新低_24页_2mb

证券行业月报总结（2018年8月15日）

核心内容

2018年7月，证券行业整体表现较为分化，沪深300指数微涨0.19%，但券商板块下跌0.15%，相对收益为-0.34%。7月日均股票成交额小幅上升1.28%至3535.79亿元，但2018年日均交易额为4272.80亿元，较2017年年均水平有所下降。

主要观点

1. 业绩表现：7月券商业绩环比显著增长，33家上市券商单月实现营业收入186.70亿元，环比增长22.24%；实现净利润70.93亿元，环比增长51.09%；月末净资产13614.13亿元，环比增长1.66%。
2. 政策环境：新一届国务院金融稳定发展委员会成立，强化跨部门监管协调，防范系统性风险；资管新规细则发布，监管边际有所宽松，有助于缓和去杠杆力度，确保新规平稳落地。2018年证券公司分类评级结果首次出现D级，推动行业集中度提升。
3. 投资策略：市场情绪低迷，主要指数震荡下行，券商板块公募基金持仓占比较2017年显著回落，处于近两年低点。随着监管政策转向“稳杠杆”，市场风险偏好有望修正。推荐关注业绩稳健的龙头券商，如中信证券、广发证券和华泰证券，当前板块估值处于历史偏低水平，具有防御与反弹双重属性。

关键信息

月度市场表现

• 沪深300指数：上涨0.19%
• 券商板块：下跌0.15%
• 7月日均股票成交额：3535.79亿元，环比增长1.28%
• 2018年日均股票交易额：4272.80亿元，较2017年年均水平下降
• 上市券商涨跌幅：
  • 华泰证券：上涨3.27%
  • 太平洋证券：上涨2.99%
  • 国投安信：上涨2.69%

券商财务数据

• 营业收入：186.70亿元，环比增长22.24%
• 净利润：70.93亿元，环比增长51.09%
• 净资产：13614.13亿元，环比增长1.66%

行业估值分析与投资建议

• 券商板块XPB为1.17，大型综合券商XPB为1.10，估值处于历史偏低位置
• 推荐关注中信证券、广发证券、华泰证券等龙头券商的底部配置机会

行业数据与业务指标

收入结构

• 自营业务占比：23.35%（较年初下降4.31%）
• 投行业务占比：12.80%（较年初下降3.57%）
• 资本中介业务占比：8.92%（较年初下降2.26%）
• 经纪业务占比：28.74%（较年初上升2.37%）
• 资管业务占比：10.97%（较年初上升1.01%）

融资融券业务

• 7月全市场两融余额：8917.40亿元，环比减少3.01%
• 7月券商股权质押市值：703.98亿元，环比减少32.74%

资管业务

• 2018年6月末券商资管规模：15.28万亿元，比年初减少9.52%
• 2018年6月末券商集合资管规模：1.93万亿元，比年初减少8.58%

投行业务

• 7月股权融资规模：1765.23亿元，环比增长122.86%
• 7月债券融资规模：4417.21亿元，环比增长34.96%
• 7月全市场首发7家、增发14家、配股2家

自营业务

• 2018年第一季度中信证券自营规模居行业首位

行业新闻

监管与政策

1. 证监会修改《上市公司并购重组审核委员会工作规程》，强化投资者权益保护，优化委员选聘机制，建立专项监察机制。
2. 证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》征求意见，统一监管规则，细化指标流程，增加规则弹性。
3. 证监会发布《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》，完善重大违法强制退市情形，强化证券交易所责任。
4. 证监会公布2018年证券公司分类结果，首次出现D级券商华信证券。

行业与公司动态

1. 严监管促使股权质押收缩，券商控风险更注重协议转让。
2. 投行内控新规实施，推动行业从松散型管理向现代平台化管理转型。
3. 外资券商谋求控股与全牌照，备战新经济及沪伦通。
4. 上半年券商两融ABS发展迅猛，同比10倍增长。
5. 上半年并购重组交易额近1900亿元，中信建投、国泰君安承销最多。
6. 国金证券获批1亿美元QDII额度，安信证券获批1.5亿美元。
7. 上半年公司债发行规模同比增长42.22%，中信建投市场份额达13.62%。
8. 广发证券参与发起设立广东股权交易中心股份有限公司。
9. 东兴证券对全资子公司东兴资本增资2亿元，推动私募投资基金业务。
10. 券商融资节奏加快，债权融资仍是主流，上半年发行公司债2912.4亿元。
11. 上半年30家上市券商净利润同比下降，仅8家实现同比增长。
12. 太平洋证券和华泰证券大股东增持，显示市场信心。
13. 券商资管子公司上半年业绩分化，东证资管净赚6亿居首。
14. 中信证券发布半年度业绩快报，净利56亿元居首。
15. 中小券商投行业务惨淡，大型券商占据主导地位。

风险因素

• 市场波动对业务影响大
• 行业转型速度不及预期