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宝立食品（603170.SH）公司事件点评总结

核心内容概述

宝立食品（603170.SH）于2022年9月19日发布公告，宣布拟以6375万元收购控股子公司杭州厨房阿芬科技有限公司（以下简称“厨房阿芬”）少数股东持有的25%股权，同时厨房阿芬拟以3500万元收购控股孙公司杭州空刻网络科技有限公司（以下简称“空刻网络”）少数股东持有的10%股权。此次收购完成后，宝立食品将持有厨房阿芬100%股权，厨房阿芬直接持有空刻网络的股权将从70%提升至80%，并通过空刻品牌间接持有空刻网络3%股权，合计持有83%股权。此次收购旨在加强集团内各主体的协同效应，并进一步推动公司轻烹解决方案业务的发展。

主要观点

• 增强控制力：通过收购，宝立食品将实现对厨房阿芬的全资控股，并显著提升对空刻网络的控制比例，增强集团内部资源整合能力。
• 轻烹解决方案增长潜力大：空刻网络主营产品为空刻意面，预计2022-2026年营收分别为8.0/9.4/10.3/10.8/10.9亿元，净利润分别为2211/3221/3910/4546/4558万元。其2022年预测净利润对应的市盈率为16.27倍，显示出良好的盈利能力。
• 增厚业绩：此次收购预计将在2023年和2024年分别并表营收2.7亿元和2.9亿元，净利润分别为910万元和1105万元，有助于提升公司整体业绩表现。
• 盈利预测维持：公司仍维持此前的盈利预测，预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为0.51/0.72/0.92元，对应市盈率（PE）分别为45/32/25倍，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,578	2,088	2,656	3,275
归母净利润（百万元）	185	205	289	370
EPS（元）	0.52	0.51	0.72	0.92
P/E	45.3	45.4	32.2	25.2
ROE（%）	27.4	16.2	18.8	19.7
资产负债率（%）	39.3	27.5	25.6	23.6

收购影响

• 厨房阿芬：成为宝立食品的全资子公司，提升公司对轻烹解决方案业务的掌控。
• 空刻网络：股权比例提升至83%，增强公司对空刻网络的影响力，有助于业务协同和资源整合。
• 业绩提升：预计2023/2024年并表营收和净利润分别增加2.7/2.9亿元和910/1105万元，对整体业绩形成支撑。

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 盈利预期：公司未来三年业绩有望持续增长，EPS预计分别为0.51/0.72/0.92元，对应PE分别为45/32/25倍，显示出良好的投资价值。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力和食品饮料行业需求。
• 疫情拖累消费：疫情对消费者行为和市场环境可能产生负面影响。
• 行业竞争加剧：食品饮料行业竞争激烈，可能对公司盈利能力造成压力。
• C端发展不及预期：消费者端市场拓展可能不达预期，影响业务增长。
• 客户开发不及预期：新客户拓展和现有客户维护可能面临挑战。

总结

宝立食品通过收购厨房阿芬和空刻网络的股权，进一步强化了其在轻烹解决方案领域的布局，有助于提升公司整体业绩和市场竞争力。尽管面临一定的市场风险，但公司未来盈利增长预期明确，投资价值较高，维持“买入”评级。