深度报告-20201015-招商银行-高端装备行业之城市轨道交通装备篇_中国城轨迎通车高峰_紧抓产业链受益标的_18页_2mb

高端装备行业之城市轨道交通装备篇总结

核心内容

城市轨道交通装备行业正迎来发展的黄金期，预计未来运营里程将达到约2.28万公里，车辆密度持续上升，市场规模庞大。行业受益于城镇化率提升和政策支持，产业链中装备制造环节的企业将获得显著增长机会。

主要观点

• 城镇化推动需求：中国城市化率在2019年仅为60%，仍处于快速发展阶段，城市轨道交通作为重要公共交通方式，将释放巨大市场需求。
• 城轨建设加速：2020-2022年新增里程分别约为1155、1444、1613公里，预计2022年运营里程将突破1万公里。
• 车辆需求旺盛：未来3年新增城轨车辆分别为4.96万、5.84万、6.82万辆，对应市场规模分别为441、553、618亿元。远期10年市场规模有望达8600亿元。
• 产业链受益：未来2-3年城轨通车高峰将使中周期装备制造环节相关企业受益，重点包括整车、牵引系统、门系统及信号系统领域的企业。
• 后市场潜力巨大：后市场规模约百亿元，随着车辆保有量增加，维修需求将不断释放，重点在车身系统、牵引系统和转向动力系统等。

关键信息

城轨发展概况

• 2019年全国城轨运营里程达到6736公里，新增975公里，地铁占比达76.8%。
• 2020-2023年新增里程预测分别为1155、1444、1613、803公里。
• 远期预测城轨运营里程将达约2.28万公里。

车辆需求与市场规模

• 2019年全国轨道交通客运量达237.1亿人，年均复合增速达15.4%。
• 未来3年城轨运营车辆将分别达到4.96万、5.84万、6.82万辆。
• 远期10年城轨车辆运营数量预计达13.67万辆，市场规模达8600亿元。

产业链重点环节与企业

中周期装备制造环节

• 整车：中国中车垄断市场，市场份额超95%，未来3年市场规模分别达441、553、618亿元。
• 牵引控制系统：中车时代电气占据60%市场份额，国产化率提升显著。
• 门系统：康尼机电占据60%国内市场，国产化率达90%。
• 信号系统：国产化率约65%，交控科技、中国通号、浙江众合科技为三大龙头。

后市场空间

• 后市场年规模约为百亿元，维修需求集中在车身系统、牵引系统和转向动力系统等。
• 康尼机电、中车时代电气、中车戚墅堰等相关企业将受益。

业务布局建议

• 关注整车、牵引系统、门系统领域的龙头公司，如中国中车、中车时代电气、康尼机电等。
• 关注信号系统领域相关企业，如中国通号、交控科技等，受益于国产化提升。
• 后市场企业同样值得关注，如康尼机电、中车戚墅堰等，因其在维修领域占据重要地位。

风险提示

• 行业发展受政策、经济环境及技术突破等因素影响，存在不确定性。
• 市场竞争加剧可能导致部分企业利润空间压缩。
• 城轨建设需长期投入，投资回报周期较长。

附注

• 本报告由招商银行研究院发布，如需报告原文，请联系：yangrongcheng@cmbchina.com 或 wangbaoquan@cmbchina.com。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。