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美的集团2026年Q2业绩总结

核心内容概述

美的集团在2026年第二季度（Q2）及上半年（H1）的收入业绩表现稳健，其中楼宇科技与机器人业务实现双位数增长，体现出公司在ToB业务领域的强劲发展势头。尽管面临原材料价格波动、汇兑损失等压力，公司仍保持了盈利能力的正增长，显示出良好的抗风险能力。分析师对美的集团的未来发展持积极态度，预计其在2026-2028年间将实现持续增长，维持“买入”评级。

2026年半年报关键数据

收入表现

• 2026H1营业总收入：2610.52亿元（+3.46%）
• 2026H1归母净利润：264.46亿元（+1.66%）
• 2026H1扣非归母净利润：195.95亿元（-25.31%）

分季度表现

• 2026Q2营业总收入：1294.72亿元（+4.49%）
• 2026Q2归母净利润：137.71亿元（+1.32%）

分业务表现

• 智能家居业务：1743.41亿元（+4.27%）
• 智能建筑科技业务：216.25亿元（+10.84%）
  主要受益于数据中心液冷及储能热管理需求爆发、AI算力基建扩张带动温控市场增长。
• 机器人及自动化系统业务：166.21亿元（+10.27%）
  受益于电子半导体、锂电、汽车电子等下游行业高景气。
• 工业技术业务：131.38亿元（-12.72%）
  短期承压，但未来有望恢复增长。

分地区表现

• 国内收入：1469.15亿元（+2.07%）
• 海外收入：1131.27亿元（+5.54%）
  境外收入增速略高于国内，显示全球化布局成效显著。

盈利能力分析

毛利率

• 2026Q2毛利率：24.94%（-0.86pct）
  略有下滑，主要因原材料价格波动及产品结构变化。

净利率

• 2026Q2净利率：10.64%（-0.64pct）
  虽略有下降，但跌幅小于毛利率，销售费用率与研发费用率的下行对冲了部分影响。

费用率

• 销售费用率：7.87%（-1.15pct）
  下降主因于DTC变革深化及渠道运营效率优化。
• 管理费用率：3.04%（+0.04pct）
  略微上升，可能与管理成本增加有关。
• 研发费用率：3.32%（-0.25pct）
  下降表明研发效率提升。
• 财务费用率：1.49%（+4.03pct）
  显著上升，主要由于汇兑损失增加。

盈利预测与财务指标

预测指标趋势

• 毛利率：预计从26.39%逐步提升至27.12%
• 销售净利率：持续提升，从9.63%增至9.89%
• ROE：预计从19.69%逐步下降至15.59%
• EV/EBITDA：从10.81倍降至7.13倍，显示估值逐步收窄

投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级
• 理由：
  1. 行业端：国内新玩家入局激发市场潜力，海外新兴市场存在结构性机遇。
  2. 公司端：ToC与ToB双轮驱动，全球化布局深化，海外产能建设有效规避风险。
  3. 技术赋能：AI技术持续推动业务升级，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期。
  4. 业绩增长预期：预计未来三年收入与利润将持续增长，EPS稳步提升。

风险提示

1. 海外需求波动风险：国际市场需求可能受经济环境影响。
2. 国际贸易政策变化风险：政策调整可能对出口业务造成影响。
3. 汇率波动风险：汇兑损失可能对财务费用产生不利影响。
4. 原材料价格波动风险：原材料成本上升可能压缩利润空间。

分析师信息

• 孟昕
  E-MAIL: mengxin@tpyzq.com
  分析师登记编号：S1190524020001

• 赵梦菲
  E-MAIL: zhaomf@tpyzq.com
  分析师登记编号：S1190525040001

数据来源

• 携宁
• 太平洋证券股份有限公司

公司评级说明

• 买入：预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

联系信息

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