20260726-银河期货-供需压力仍存_低估值有所支撑_21页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由银河期货研究所周涛撰写，分析了硅铁和锰硅市场的供需、成本、价格及库存等关键因素，并提出了相应的交易策略。整体来看，当前市场处于供需双降的格局，价格呈现宽幅震荡趋势，但低估值对市场有所支撑。

主要观点

硅铁市场分析

• 供应端：样本内企业开工率与产量双双回落，部分企业新增检修，部分工业硅企业有转产预期，未来产量预计保持平稳。
• 需求端：钢材表需再度下降，库存持续累积，下周唐山的阶段性限产将进一步影响原料需求。
• 成本端：电价整体偏稳，成本支撑较弱。
• 库存：全国硅铁库存量为8.5万吨，环比增加0.62万吨。
• 利润：硅铁内蒙地区利润为40元/吨，宁夏为-34元/吨，陕西为-118元/吨，青海为411元/吨，甘肃为-136元/吨，整体利润水平分化。
• 价格：内蒙古硅铁72%FeSi市场价和基差数据表明价格维持震荡走势。

锰硅市场分析

• 供应端：供应持续下行，合金厂利润不佳，未来减产压力仍存。
• 需求端：钢材表需下降，库存累积，唐山限产拖累原料需求。
• 成本端：海外矿山报价继续下调，港口锰矿现货价格阴跌，成本缓慢下移。
• 库存：全国硅锰库存量为43.8万吨，环比增加1.6万吨。
• 利润：硅锰内蒙地区利润为-77元/吨，宁夏为-336元/吨，广西为-646元/吨，贵州为-589元/吨，整体利润偏负。
• 价格：内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价和基差数据也显示震荡走势。

关键信息

供需数据

• 硅铁需求：五大钢种硅铁周需求为1.93万吨，环比增加0.03万吨。
• 硅锰需求：五大钢种硅锰周需求为11.92万吨，环比增加0.18万吨。
• 硅铁供给：全国硅铁周产量为11.26万吨，环比减少0.28万吨；开工率为33.24%，环比下降0.54%。
• 硅锰供给：全国硅锰周产量为17.04万吨，环比下降0.2万吨；开工率为30.42%，环比下降0.33%。
• 库存：硅铁库存为8.5万吨，环比上升；硅锰库存为43.8万吨，环比上升。

成本与利润

• 硅铁成本：内蒙为5610元/吨，宁夏为5584元/吨，陕西为5648元/吨，青海为5189元/吨，甘肃为5736元/吨。
• 硅锰成本：内蒙为5747元/吨，宁夏为5886元/吨，广西为6346元/吨，贵州为6239元/吨。
• 利润：硅铁利润区域分化明显，内蒙为正，其他地区多为负；硅锰利润普遍偏低，整体亏损。

成本构成

• 碳元素价格：府谷兰炭小料、榆林动力煤块煤、宁夏化工焦价格均呈现波动趋势。
• 电价：整体偏稳，未出现明显上涨。
• 锰矿价格：天津港南非产Mn36.5%半碳酸锰块价格持续下跌，远期CIF报价也呈下降趋势。

钢厂与合金厂数据

• 钢厂生产情况：247家钢厂高炉产能利用率下降，铁水日产量减少，盈利率下滑。
• 硅铁库存：合金厂库存为8.5万吨，钢厂库存可用天数下降。
• 硅锰库存：合金厂库存为43.8万吨，钢厂库存可用天数也有所下降。

交易策略

• 单边策略：市场处于供需双降格局，价格预计宽幅震荡，建议观望。
• 套利策略：暂不建议进行套利操作。
• 期权策略：建议卖出跨式期权，以应对价格波动。

其他数据与信息

• 锰矿进出口：我国锰矿当月进口量和净进口量均有所波动，硅铁出口量下降，净出口量减少。
• 金属镁需求：府谷金属镁价格和榆林市累计产量数据反映市场需求疲软。
• 钢厂与合金厂库存对比：合金厂库存高于钢厂库存，表明市场供应压力仍存。

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• 作者：周涛
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