20210601-中国银河-电子5月动态报告_行业景气持续_关注VR_汽车电子等高成长领域_31页_3mb

电子行业动态报告总结（2021年06月01日）

核心内容

2021年第一季度，电子行业整体表现良好，景气度持续上升。尽管新冠疫情对行业造成了一定冲击，但我国较早实现复工复产，电子信息产业快速恢复，全年营收与净利润增速回升。2021年5月，行业迎来新的增长契机，特别是VR设备、汽车电子和面板显示等领域。

主要观点

• 行业景气度持续回升：2021年电子行业景气度保持旺盛，盈利能力提升，ROE同比增长40.85%，销售净利率从2.19%提升至5.69%。
• 消费电子增长潜力大：5G普及推动VR设备快速发展，商用VR设备密集发布，消费类VR设备将进入快速渗透期，预计到2025年VR活跃用户将突破4,500万。
• 半导体行业前景乐观：受益于汽车、消费电子等下游需求增长，半导体行业持续高景气，汽车缺芯问题在2021Q3将有所缓解，但未来1-2年仍将处于紧平衡状态。车规级MCU、SoC、功率半导体等细分领域增长显著，建议关注闻泰科技、士兰微、韦尔股份等企业。
• 面板行业涨价超预期：5月液晶面板价格涨幅扩大，尤其是笔电和显示器面板，预计本轮涨价将持续至2021Q3。Mini-LED商用化进程加快，有望成为未来显示技术的重要方向。
• 行业面临挑战：我国电子行业存在利润率低、附加值低、出口结构单一、民营企业管理能力不足、核心技术受制于人、中美科技脱钩风险及汇率波动等问题。
• 投资建议：建议关注立讯精密、韦尔股份、闻泰科技、京东方A、TCL科技、三安光电、利亚德等企业，尤其在VR、汽车电子、LCD和Mini-LED等高成长领域。

关键信息

一、电子行业是国民经济的支柱产业

• 电子行业对社会生产和居民生活影响深远，电子信息产业增加值占GDP比重逐年提升，2020年达到4.13%。
• 2020年电子信息产业对GDP增速的贡献率高达10.17%，表明其在经济增长中的重要作用。
• 国家出台多项政策支持电子行业发展，包括“十四五”规划、集成电路产业政策、5G发展政策等。

二、消费电子：VR设备有望快速渗透

• 2021年5月以来，商用VR设备密集发布，行业进入爆发前期。
• VR设备在安防、房地产、教育、医疗等领域逐步普及，预计到2024年市场规模将达921.8亿元，复合增速达30.5%。
• 消费类VR设备数量有望增加至4,500万台，行业生态持续完善。

三、半导体：关注汽车半导体投资机遇

• 汽车缺芯问题严重，其中MCU最为紧缺，交付周期延长至20-50周。
• 未来1-2年全球汽车芯片仍处于紧平衡状态，国内企业有望通过产品导入和产能提升获得市场机会。
• SoC芯片需求因E/E架构升级和自动驾驶发展而大幅增长，预计到2026年全球车载AI芯片市场规模将达120亿美元。
• 功率半导体因新能源汽车、手机快充、光伏风电等需求增长而供不应求，建议关注士兰微、闻泰科技、华润微、斯达半导等企业。

四、面板显示：LCD涨价持续超预期

• 2021年5月液晶面板价格涨幅扩大，笔电和显示器面板涨幅显著，预计本轮涨价将持续至2021Q3。
• Mini-LED背光技术商用化加速，具有高亮度、均匀性和动态范围等优势，成本有望逐步下降，预计2021年市场规模将达29.4亿美元，2020-2025年复合增速达68.58%。
• 建议关注京东方A、TCL科技、三安光电、利亚德等企业。

五、行业面临的问题及建议

• 问题：
  • 附加值低，利润率低。
  • 出口产品以中低端为主，易受国际贸易影响。
  • 民营企业管理水平较低，融资难问题突出。
  • 高端技术受制于人，存在技术壁垒。
  • 中美科技脱钩风险上升。
  • 汇率波动对出口企业影响较大。
• 建议：
  • 加大研发投入，突破核心技术。
  • 改善出口产品结构，提升国际竞争力。
  • 改善融资环境，支持中小企业发展。
  • 推进供给侧改革，淘汰落后产能。
  • 加强汇率风险管理，提升企业抗风险能力。
  • 布局高附加值制造，加快产业升级。

六、电子行业在资本市场中的发展情况

• 2021年电子行业维持震荡走势，估值水平存在修复空间。
• 截至2021年5月28日，电子行业滚动市盈率（TTM）为38.44倍，低于近十年均值。
• 消费电子和PCB板块估值低于历史均值，而半导体、面板、LED、安防板块估值高于均值。
• 中国大陆电子行业估值高于美国市场，主要因增长速度快于美国。

七、投资建议

• 消费电子：关注VR龙头制造商歌尔股份（002241.SZ）和精密制造龙头立讯精密（002475.SZ）。
• 半导体：关注车规级半导体领先企业闻泰科技（600745.SH）、士兰微（600460.SH）、韦尔股份（603501.SH）等。
• 面板显示：关注LCD龙头企业京东方A（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）以及前瞻布局Mini-LED技术的三安光电（600703.SH）、利亚德（300296.SZ）等。

风险提示

• 零部件涨价不及预期。
• 终端需求不及预期。