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大越期货尿素UR2509早报分析总结

**发布时间：**2025年7月24日
**分析师：**金泽彬（从业资格号F3048432，投资咨询证号Z0015557）

分析摘要

市场概览

• **基本面：**近期尿素盘面反弹，国际尿素价格偏强，但国内出口配额低于预期（第二批仅120万吨，供过于求压力不减）。国内供应维持高位，需求持续走弱（复合肥、三聚氰胺开工率下滑），库存再度回升。基本面呈现偏空信号。
• **基差：**UR2509合约基差-63，升贴水比例-3.7%，系偏空因素。
• **库存：**URL综合库存达142.2万吨（较前期上升18.2万吨），供过于求现状明显。
• **盘面：**主力合约20日均线上穿，收盘价位于均线之上（偏多），但主力持仓净空且“翻空”，显示空头力量增强。

主力合约预期：

• 短期走势或将震荡，出口政策变化和需求边际变化构成主要风险点。
• 利多因素（国际价格偏强）
  • 国际尿素市场需求旺盛，价格保持强势
• **利空因素（国内产能与库存）
  • 国内产能增长快于需求，库存高企，复合肥及三聚氰胺需求回落，出口政策尚未超预期放开

供需平衡表概要

风险提示

• 出口政策变化是决定出口配额的关键。
• 需求方面，复合肥、三聚氰胺企业生產仍维持下行压力。
• 库存累积情况将对价格形成下压。

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