20240912-山西证券-利率衍生品专题报告_利率互换曲线倒挂隐含多少降息预期_20页_2mb

利率互换曲线当前处于倒挂状态，强烈暗示市场预期未来降息。基于无套利定价理论，分析显示：3个月内资金利率中枢至少下降5个基点的概率为100%；6个月内下降5个基点的概率为53%，至少下降10个基点的概率为47%；9个月内至少下降15个基点的概率为100%；1年内至少下降20个基点的概率为100%，且1年后进一步下降5个基点的概率为77%。这种预期源于利率互换的定价特点，反映了对未来货币政策的调整。

后市展望表明，在政策持续发力下，利率互换曲线将继续走平，年内至少有一次10个基点的降息。十年国债收益率可能降至20%，三十年国债降至21%。如果货币政策力度超出预期，利率曲线整体下移，国债利率可能进一步突破。风险点包括资金面、经济数据或央行政策超预期变化。