20171224-安信证券-电力设备行业动态分析_光伏补贴调整方案超预期_静待新能车补贴政策落地行业排产提速_18页_1mb

电力设备及新能源行业总结

核心内容

2017年12月24日发布的行业分析报告聚焦于新能源车、光伏、风电、电力设备及工控等领域的市场动态、政策调整及投资建议。

新能源车行业

• 行业现状：新能源车行业正在加速去库存，预计Q4单季装机量为16GWh，锂电池库存将从Q1-Q3的13GWh下降至Q1-Q4的2.22GWh。
• 排产提速：新版新能源车补贴政策有望近期落地，推动锂电池产业链排产提速，为2018年补库存做准备。
• 投资逻辑：报告坚持四条主线的投资逻辑：
  • 主线一：“性价比”主线，推荐杉杉股份、当升科技，关注国轩高科和亿纬锂能。
  • 主线二：马太效应，推荐璞泰来，建议关注天赐材料和新纶科技。
  • 主线三：全球资源配置，推荐天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业，建议关注科达洁能、盐湖股份、雄韬股份。
  • 主线四：中国主战场，推荐宏发股份、三花智控、科达利、旭升股份、麦格米特。

光伏行业

• 补贴调整：光伏补贴调整方案落地，集中式电站补贴下调0.1元，分布式光伏补贴下调0.05元，远好于市场预期。
• IRR影响：调整后的补贴对集中式和分布式光伏项目的IRR影响较小，仍维持在10%以上。
• 装机需求：2018年“自发自用”装机预计将大幅增加，推动收益率提升。
• 平价上网：随着产业链价格下调和运维成本降低，光伏平价上网有望提前到来。
• 投资建议：
  • 重点推荐：通威股份、正泰电器、阳光电源。
  • 建议关注：林洋能源、太阳能、隆基股份、中来股份。

风电行业

• 装机低点明确：2017年1-11月全国风电设备平均利用小时为1752小时，比上年同期增加179小时。
• 弃风限电改善：西北六省弃风限电问题改善明显，红色预警有望解除，将带来装机增量。
• 未来增长：核准未建容量达114.6GW，招标量维持历史高位，保障未来三年装机需求增长。
• 投资建议：
  • 重点推荐：金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技。
  • 建议关注：龙源电力、华能新能源。

电力设备及工控行业

• 工控景气度：工控行业维持较高景气度，估值处于低位，政策推动下有望迎来业绩增长。
• 细分领域：重点推荐配网自动化和低压电器，关注正泰电器、国电南瑞、海兴电力。
• 建议关注：良信电器、金智科技。
• 工控趋势：随着人工成本上升和制造业升级，工控行业具备长期增长潜力，推荐细分领域龙头及平台化公司，如宏发股份、鸣志电器、信捷电气、汇川技术、长园集团，关注禾望电气和麦格米特。

主要观点

• 新能源车行业在政策预期下，锂电池排产将提速，库存压力缓解。
• 光伏补贴调整远好于预期，有利于行业长期发展，平价上网进程加快。
• 风电行业弃风限电问题改善，装机需求增长明确。
• 电力设备及工控行业估值低位，具备稳健投资机会，关注细分领域和龙头公司。

关键信息

• 新能源车：Q4装机量预计16GWh，Q1-Q4库存下降至2.22GWh。
• 光伏：集中式和分布式补贴下调幅度低于预期，IRR维持在10%以上。
• 风电：2017年1-11月风电利用小时数提升，未来三年装机需求增长。
• 工控：人工成本上升推动自动化发展，重点推荐宏发股份、鸣志电器、信捷电气等。

本周板块行情

• 电力设备新能源：过去一周下跌0.11%，跑输沪深300指数1.96%。
• 涨跌幅前五：
  • 林洋能源（+14.04%）
  • 中材科技（+12.36%）
  • 正泰电器（+12.13%）
  • 阳光电源（+10.72%）
  • 隆基股份（+10.12%）
• 跌幅前五：
  • 中环股份（-15.54%）
  • 汇金通（-11.29%）
  • 通合科技（-10.28%）
  • 深圳惠程（-10.01%）
  • 凯发电气（-9.29%）

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期。
• 补贴下调幅度高于预期。
• 光伏装机低于预期。
• 风电复苏进度低于预期。
• 制造业复苏低于预期。

本周组合推荐

• 正泰电器
• 金风科技
• 璞泰来
• 国电南瑞
• 林洋能源