机械设备行业：经营情况持续向上，重视周期和成长龙头-20191104-兴业证券-33页_2mb

报告摘要

机械行业2019年前三季度总结

核心内容

2019年前三季度，机械行业整体表现稳健，营收和净利润均实现两位数增长，但面临经济下行压力。板块行情分化明显，部分细分行业如工程机械、环保设备和冶金矿采化工设备表现突出，而纺织服装设备和铁路设备则表现较差。重点推荐公司包括三一重工、恒立液压、锐科激光、埃斯顿、先导智能和杰瑞股份，均给予“审慎增持”评级。

主要观点

行业整体表现：机械行业营业收入和净利润保持增长，但单季度数据有所下滑，显示宏观层面存在一定压力。
板块行情分化：工程机械、机械基础件和冶金矿采化工设备涨幅显著，而纺织服装设备和铁路设备跌幅较大。
细分行业分化：环保设备、工程机械等行业营收增长显著，而机床工具、自动化设备等则出现亏损或利润下滑。
盈利提升：部分行业如农用机械、工程机械、冶金矿采化工设备等净利率显著提升，盈利能力增强。
研发投入增加：行业整体研发投入增加，反映技术升级趋势。
现金流改善：工程机械和油气设备等行业经营性现金流明显改善，显示行业健康度提升。

关键信息

行业概况

营收与净利润：2019年前三季度机械行业实现营业总收入8296.16亿元，同比增长12.03%；实现归母净利润542.33亿元，同比增长12.59%；扣非后归母净利润为465.37亿元，同比增长15.53%。
毛利率与净利率：销售毛利率24.22%，同比上升0.28个百分点；净利率6.54%，同比上升0.03个百分点。
ROE与期间费用率：ROE为5.42%，同比上升0.30个百分点；期间费用率保持平稳，但部分子行业费用率有所下降。

细分行业表现

营收增长显著：环保设备（+27.66%）、工程机械（+27.13%）、其他专用机械（+23.80%）、重型机械（+22.14%）等子行业营收增长明显。
利润增长突出：重型机械（+128.88%）、冶金矿采化工设备（+103.28%）、工程机械（+73.35%）等子行业利润增长显著。
亏损情况：有35家公司亏损，亏损数量较去年同期略有增加，但过半公司实现净利润增长。
现金流改善：工程机械和油气设备等行业经营性现金流显著改善，显示行业运营效率提升。

投资策略

重视周期和成长领域龙头：建议关注工程机械、激光器、机器人、半导体设备、锂电设备和光伏设备等板块的龙头企业。
重点推荐：
- 工程机械：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力
- 激光器：锐科激光、大族激光、华中科技、亚威股份
- 机器人：埃斯顿、拓斯达、京山轻机
- 半导体设备：北方华创、至纯科技、晶盛机电
- 锂电设备：先导智能、赢合科技、诺力股份、科恒股份
- 光伏设备：晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创
- 油气设备：杰瑞股份、石化机械

风险提示

基础设施建设不及预期：可能影响工程机械等板块需求。
产品研制不及预期：可能影响技术领先企业的竞争优势。
下游设备采购不及预期：可能影响行业整体增长。
行业竞争加剧：可能压缩利润空间，影响盈利能力。

重点推荐板块分析

工程机械

行业景气度：持续维持高位，受益于基建投资、存量更新、环保升级等因素。
财务表现：营收和净利润增长显著，经营性现金流大幅改善。
投资建议：推荐三一重工、徐工机械、中联重科；关注恒立液压、艾迪精密及高空作业平台。

激光器

行业趋势：进口替代加速，国产激光器在中低功率市场已占据主导地位。
财务表现：营收增长放缓，净利润下滑，但毛利率和净利率仍保持较高水平。
投资建议：重点推荐锐科激光，关注大族激光、华中科技、亚威股份。

机器人

行业趋势：国产化率提升，但整体需求阶段性放缓。
财务表现：营收和净利润小幅下降，但现金流有所改善。
投资建议：关注具备高技术壁垒的细分领域，如克来机电、联得装备、拓斯达等。

半导体设备

行业趋势：国内FAB建设稳步推进，行业迎来发展良机。
财务表现：营收增速放缓，但净利润增长，研发投入增加。
投资建议：重点推荐北方华创，关注至纯科技、晶盛机电等。

锂电设备

行业趋势：受益于新能源汽车发展，设备采购加速。
财务表现：营收和净利润增长，毛利率提升，现金流改善。
投资建议：重点推荐先导智能，关注赢合科技、诺力股份、科恒股份等。

光伏设备

行业趋势：高效产能补缺口，技术迭代推动设备需求。
财务表现：营收和净利润增速放缓，毛利率下降。
投资建议：关注晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创等。

油气设备

行业趋势：受益于国内能源安全政策，行业订单加速落地。
财务表现：营收和净利润快速增长，毛利率和净利率提升。
投资建议：重点推荐杰瑞股份，关注石化机械等。

总结

2019年前三季度，机械行业整体表现稳健，部分细分行业如工程机械、环保设备和冶金矿采化工设备表现突出。重点推荐公司涵盖周期和成长领域龙头，行业整体呈现研发投入增加、现金流改善、盈利能力提升等积极趋势。然而，行业也面临一定的风险，包括基础设施建设不及预期、产品研制不及预期、下游设备采购不及预期及行业竞争加剧。建议投资者关注具备高技术壁垒、高成长潜力的细分领域和龙头企业。

展开完整摘要