20190721-中泰证券-农林牧渔行业报告简版：生猪步入高盈利区间，对当前市场预期差的思考_10页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本文聚焦于生猪养殖行业，分析当前市场对生猪养殖股的预期差以及未来股价的驱动因素。同时，提供中泰农业重点上市公司估值表、农业数据监测以及饲料、水产品等其他大宗类价格变动情况。

主要观点

1. 生猪市场预期差分析

• 猪价上涨与市场预期：生猪价格在第三季度已大幅上涨，全国均价接近19元/千克，广东地区甚至超过22元/千克。尽管猪价上涨，但市场对“猪价高点位置”和“出栏量兑现程度”仍存在分歧。
• 出栏量兑现是关键：当前市场关注点已从价格转向利润兑现，特别是各大猪企的出栏量是否能如期完成。由于外购仔猪成本过高，自产仔猪的公司更具盈利优势。
• 龙头公司更具确定性：具备在非洲猪瘟背景下持续扩张能繁母猪存栏的龙头猪企，将更有机会享受本轮猪周期的红利，因此量增逻辑是未来股价的主要驱动力。

2. 畜禽链价格表现

• 猪价上涨：瘦肉型猪价上涨至16.91元/公斤（+7.30%），头猪盈利涨至545.51元/头（+6.28%）。
• 鸡价稳定：山东地区鸡苗价格上涨至4.08元/羽（+14.29%），鸭苗价格上涨至3.05元/羽（+64.86%）；山东毛鸡价格下跌至3.86元/斤（-7.22%）。
• 鸡苗价格：鸡苗平均收购价上涨至4.60元/羽。

3. 存栏数据

• 生猪存栏：6月底生猪存栏降至24207万头（-5.10%）。
• 能繁母猪存栏：6月能繁母猪存栏降至2376万头（-5.00%）。

4. 饲料价格

• 育肥猪配合饲料：价格维持3.02元/公斤（+0.00%）。
• 肉鸡配合饲料：价格维持3.12元/公斤（+0.00%）。
• 蛋鸡配合饲料：价格上涨至2.86元/公斤（+0.35%）。
• 进口鱼粉：价格维持12.12元/公斤（+0.00%）。

5. 其他大宗类价格

• 玉米价格：国内现货价格上涨至1965.85元/吨（+0.23%），期货价格上涨至1930元/吨（+1.79%）。
• 大豆价格：国内现货价格维持3402.11元/吨（+0.00%），期货价格下跌至3074元/吨（-4.77%）。
• 小麦价格：国内现货价格上涨至2273.3元/吨（+0.15%），期货价格下跌至2340元/吨（-16.73%）。
• 糖价：NYBOT食糖主力合约维持12.73美分/磅（+0.00%），南宁糖现货维持5145元/吨，郑州白糖维持5074元/吨（+0.00%）。
• 水产品价格：总体稳定，海参、鲍鱼、扇贝等价格维持不变，鲤鱼、草鱼、鲫鱼价格也保持稳定。

关键信息

• 投资窗口期：当前生猪养殖股行情已进入“价格新高 → 利润兑现”阶段，量增逻辑是未来股价的主要驱动力，仍为较好的投资窗口期。
• 估值表：中泰农业重点上市公司中，多数公司获得“买入”或“增持”评级，如温氏股份、牧原股份、正邦科技等。
• 风险提示：农业政策落地不达预期、猪价和鸡价走势不达预期。

估值表（部分）

投资评级说明

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 报告内容仅作参考，不构成任何操作建议。
• 报告版权归属中泰证券股份有限公司所有，未经许可不得发布、复制或修改。