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冠通期货研究报告总结：PP日报 - 震荡运行

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的PP（聚丙烯）市场分析日报，发布日期为2025年12月18日。报告围绕PP期货与现货市场走势、供需格局、成本端变化及库存情况等方面进行了详细分析，整体判断为PP市场震荡运行，短期内上行空间有限。

主要观点

1. 供需格局未改，价格承压

• 供应端：近期新增检修装置，如裕龙石化五线，导致PP企业开工率下降至83%，处于中性偏低水平。同时，标品拉丝生产比例上升至28%。
• 需求端：PP下游整体开工率小幅上涨至53.99%，但主要下游——塑编行业开工率环比下降至44.06%，订单量持续减少，略低于去年同期。
• 库存情况：石化库存维持在较高水平，截至12月12日当周，石化早库环比下降3万吨至67万吨，但较去年同期仍高出6万吨，去库速度缓慢。

2. 成本端承压，原油价格下跌

• 原油价格因伊拉克部分油田恢复生产及欧美成品油裂解价差持续下跌而承压，布伦特原油03合约下跌至60美元/桶以下。
• 中国CFR丙烯价格保持稳定，为745美元/吨。

3. 期现市场表现

• 期货市场：PP2605合约增仓震荡，价格区间在6263元/吨至6312元/吨之间，最终收盘于6279元/吨，低于20日均线，涨幅为0.45%。持仓量增加4001手至523,495手。
• 现货市场：各地区PP现货价格多数保持稳定，拉丝产品报价在5980-6280元/吨之间。

关键信息

1. 新增产能与检修影响

• 中石油广西石化新增40万吨/年产能于10月中旬投产，对市场供应有所增加。
• 检修装置数量略有上升，导致整体开工率下降，短期内供应端偏紧。

2. 下游需求疲软

• 塑编行业订单持续下滑，进入旺季尾声，对PP需求支撑不足。
• BOPP膜价格下跌后企稳，市场缺乏大规模采购，对行情提振有限。

3. 市场情绪与操作建议

• 贸易商普遍采取让利策略以刺激成交，市场观望情绪浓厚。
• 由于塑料行业可能继续新增产能，叠加农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差将回落。

结论与展望

综合来看，PP市场在供需格局未发生根本性变化的背景下，面临成本端压力与下游需求疲软的双重影响，短期内价格震荡运行为主。建议投资者关注后续新增产能释放节奏、下游订单恢复情况以及原油价格走势，谨慎操作，控制风险。

数据来源

• 期现行情数据来源于博易大师、Wind等平台。
• 现货市场资讯来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。

投资提示

投资有风险，入市需谨慎。本报告仅供内部参考，不构成任何投资建议。冠通期货研究咨询部苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。