20180529-中国银河国际证券-第一太平-00142.HK-市盈率6.8倍；上市资产价值相当于市值的216％_4页_1mb

交易机会总结：第一太平（0142.HK）

核心内容

第一太平（0142.HK）近期股价表现疲软，但分析员认为当前存在良好的交易机会。公司股价在近几周企稳并逐步反弹，预计反弹趋势将持续。主要原因是其主要上市资产的总价值仍接近过去三年的高位，而当前的市盈率和市净率则接近三年区间的低位，提供了较高的安全边际。

主要观点

• 股价表现：第一太平年初至今股价下跌超过20%，远逊于恒指的表现，主要受东南亚股市疲软影响。
• 估值优势：当前市盈率（6.8倍）和市净率（0.66倍）接近三年低位，显示出市场对其未来盈利的预期较低，因此存在较大的估值修复空间。
• 盈利潜力：市场预计公司主要上市资产在2018年将实现良好利润增长，若业绩达标，将吸引更多投资者关注。
• 资产结构：公司主要收益来自四家上市公司：Indofood（持股50.1%）、PLDT（持股25.6%）、MPIC（持股42%）和Philex（持股31.2%），合计应占市值为387亿港元，相当于公司市值的216%。
• 市场关注度低：目前仅有两位分析师覆盖该股，导致市场对其估值不合理，股价较资产总值存在较大折让。
• 交易活跃度：尽管分析师覆盖较少，但该股的日均成交额在过去三个月约达3,000万港元，显示市场仍有交易兴趣。
• 风险因素：主要风险包括印尼盾和菲律宾比绍的大幅贬值，以及主要上市资产业绩不及预期。

关键信息

公司背景

• 成立于1988年，是一家综合企业，投资于消费食品、基础设施、天然资源和电信领域。
• 林逢生持有公司44.35%的股份。

利润分布

• 2017年，Indofood贡献约35%的利润，PLDT约29.7%，MPIC约28.1%，Philex约3%。

财务预测（2018E）

评级指标

• 买入：预期股价在12个月内上涨超过20%。
• 沽出：预期股价在12个月内下跌超过20%。
• 持有：无明显催化因素，由“买入”降级至“持有”或“沽出”直至出现明确“买入”信号。

结论

第一太平目前的估值处于历史低位，但其主要上市资产的总价值仍处于高位，显示出良好的基本面支撑。若主要资产业绩达到市场预期，股价有望迎来修复。投资者可关注其未来盈利表现及市场情绪变化，作为买入时机的参考。